在苍茫中传灯读后感摘抄
《在苍茫中传灯》是一本由姚斌（一只花蛤）著作，山西人民出版社出版的平装图书，本书定价：58.00，页数：2017-8-1，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。
●价值股并非是免费的午餐，买入价值股需要极大的耐心，而很多人却缺乏耐心。而且，价值股有好年景的时光，但也有坏年景的时段。如果投资者不能够在坏年景中顽强的坚持下来，最终也会前功尽弃。 在确定公司的内在价值时，我们必须设法了解公司真实的盈利能力，这不是公司报表中的盈利能力，而是公司实际的经济价值。 在买任何股票之前，闭上眼睛，想象该公司在10年后的发展状况。 执迷于不切实际的高额回报，并不只是一种没有害处的童话。它让很多人持有现金太少，以为市场会让他们翻身；让另一些人追逐不能够持续的热门股。 价值投资的原理并不难学，但是良好的心态却不是人人都可以学会的。只有达到沉静自如，洞若观火的境界，才能立于不败之地。因此，价值投资在任何时候意志都要比别人更坚强，信念都要比别人更坚定。
●这本书我读了三遍，未来还会再读三遍。
●7.7分有点高了，一句话就是投资不是科学，是一门艺术，长篇累牍，湿乎乎的。
●夹头的东西看得太杂很容易把自己搞蒙。窃以为学习价值投资没必要集各家之所长，而是如段永平所说的看且只看巴菲特，先看十年再说。
●2019.8.14 价值投资是逆向投资，寻找小公司才能获得快速增长。熊市投资消费类，原油黄金，电话和烟草。突发事件引起的大跌，只要不是实质影子响经营，中长期看是机会。周期性股票不能在业绩高峰购买，而长期投资有以下标尺: 要避免客户是企业的商品型企业，选择成本低毛利率高的企业。 本书是价值投资取向，但论述有些杂乱，摘抄其他人文章和书籍内容较多。
《在苍茫中传灯》读后感(一)：在苍茫中传灯摘记
• “较低的市场预期、较高的增长率和股利率这三者为高收益率的形成创造了完美的条件”。市盈率绝对不能超过30倍 • 只有很少投资者会考虑公司5到10年后的情况，所以考虑长远一点可以超过大多数人。 • 不受欢迎的会被低估，被哄抢的绝对不会被低估。虽然短期可能有动量效应 • 通过频繁交易在更多的情况下只是“创造收入”而已。因为那些人必须通过频繁交易创造收入来维持他们的“投资”方式，如同他们必须通过工作创造收入来维持他们的生活方式一样。一旦停止操作，那么收入也停止了。因此无论他们赚了多少钱，都只是创造收入，并非创造财富。创造财富指的是买入一种可以持续产生收益的资产。 • 道指从1896年诞生时起，在每一整年里都有一段时间低于200点——教授观察到道指每年都会跌破200点的规律已经存在了55年——几乎每次相同。那一年，巴菲特即将毕业，格雷厄姆建议他将其投资事业推迟到道指跌破200点之后。但是，巴菲特拒绝了。道指那一年始终没有下跌到200点以下，从那以后再也没有。 • 1958年，道指上涨了39%，股票股息收益率首次下降到低于债券收益。明智的投资者不会认为这样的变化会一直持续下去，相反，这是做空的大好机会。有经验的专业人士小心翼翼，但是乐观主义者却下对了注。这一次又真的“与过去不同了”。(不清楚比较基准是什么，蓝筹股息，垃圾债收益率？) • 收购喜诗糖果出价为2500万美元。这个价格仅仅是这家巧克力生产商税前收入的6倍，比它3000万美元的总销售额还少一些。
《在苍茫中传灯》读后感(二)：经济寒冬的投资策略
这本书与杨天南的《一个投资家的20年》有相似之处，杨天南的文笔更好，而且是日记式的，记录了2007年-2017年的事，非常有参考价值，因为这其中经历了两个牛熊的周期。
《在苍茫中传灯》依然讲的是价值投资，作者是资深的投资人，雪球大V。有料的人写的书，都值得一看。
面对目前全球的经济寒冬，不管是对哪个行业的人，在未来一段时间都会面临经济萧条的一些洗礼，对于低迷的经济，我们绝大多数个体在这个世界里是没有任何办法的，只能想如何在这样一个大环境不好的情况下，依然保持自己的实力。
如果之前积蓄了一些实力，资金，那面对现在震荡的A股，目前其实是实践价值投资的好机会，在保留一定现金流的同时，把你的现金换成被低估的股票或指数基金，逐步买入，然后持有。
这段期间，不要放弃自己的主业，即李笑来在《韭菜的自我修养》中提到的“场外赚钱”能力，广积粮，注意不要过度消费，保持身心的健康，多锻炼，多学习，默默等待雨后彩虹的到来。
书摘：
1.芒格先生认为，从理智的角度来思考，一旦一个投资者找到了一件运行良好的机制能致富，却还非要在意别人赚钱比你快，这简直时疯了。既然如此，为什么我们还总是幻想这超额回报呢？
2.本杰明格雷厄姆对他的学生的忠告：“你的对错并不能由多少人反对来决定。你之所以对，是因为你的数据和逻辑推理是正确的。”
3.创造收入与创造财富的区别记载于，创造收入是临时的，他们将永不停歇地工作，其代价是巨大而沉重的，因为如果不工作，便没有收入；而创造创富是长久的，他们的心灵是宁静的，精神将是富足的，他们可以自由决定如何运用自己的时间，因为他们不会被工作所困，所以他们往往快乐健康。
4.聪明的人会在世界提供给他这一机遇时下大赌注，当成功概率很高时，他们下了大赌注，而其余的时间他们按兵不动，事情就是这么简单。
5.正确的买入时间是悲观情绪最严重的时刻，那样的话，大部分的问题都可能被解决。
6.有时候赚多赚少并不重要，重要的是能够在证券市场活得长久，活到春暖花开，这才是真正的神奇。
7.买在血流成河之时，卖在群情激昂之日。熊市时，最需要做的是将现金转换为股票，做一个股票的净买家。前期是足够便宜。牛市时，最需要做的就是将股票转换为现金。做一个股票的净卖家。必须注意的是，买进时应该遵循逐步买进的策略，这个过程可能长达数月甚至几年。卖出时，也应该遵循逐步卖出的策略。这个过程同样需要数月甚至一年。一旦我们持有时，就必须选择坚守。投资最难是坚守，只要坚守有一定的回报，我就会十分满意。
8.在熊市里投资，买到便宜货并非难事，关键的问题在于投资者能够持有多长时间。
9.在熊市里投资，你可能几年都不会产生良家的回报。而且不仅没有回报，你可能还会产生亏损，对此要做好充分的思想准备。
10.在熊市里投资，可能有几年你的回报都不是很好，比如7年的符合收益只有15%左右，但是加入你能够坚守到牛市的到来，比如到2015年上半年，那么你的复合收益将可能达到25%以上。7年坚守，只等花开。因为能够最终造成超额收益的就是那么几天。坚守从来都不易。而一旦有超额收益时，一定要懂得去采摘。
11.事实上，要想获得收益，就必须面对可能的亏损，这也是查尔斯所说的，当打雷闪电时，你必须在场，的意思。如果你不准备在场，那么你就可能无法享受到灿烂的雨后彩虹。
y Hammer
2018.10.25
《在苍茫中传灯》读后感(三)：价投小品
巴菲特：没有广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的投资者。 这本书就是作者的读书笔记。 价值投资知易，行难，必须时常“念经”，一如既往的像磐石一样遵守这些准则。 1 《投资者的未来》杰米西格尔：高新技术、热门股票、扩张产业、快速发展的国家经常等于糟糕的投资回报。 长期回报表现最好的公司大部分是拥有知名品牌的日常消费产品、制药行业及能源行业。 2 作者认为：价值投资没有止损策略。 1972年漂亮50涨到80倍市盈率。 1973年大跌。 巴菲特在华盛顿邮报下跌5成后不断补仓。跨度长达30%，被套2年。 原因：优质价值、能力圈范围、品牌护城河。 3 价值投资不是复杂的数学模型，它只是关于常识的理解。 不造成永久资本损失的办法：高资本回报、强大现金流、一流资产负债表，并以较低价格买进，或者高红利买进。 4 纵观50年投资历史，没有比按基本价值买入更为持久。 5 选时无效无益。即使格兰维尔预测的35点下跌在18年的牛市中，也不过就是茶壶中的暴风雨。 唯一的方法就是买下便宜的股票，看着它们成长。 6 格雷厄姆：牛市开始就离开。等到重新回落到具有投资价值时买进。 费雪卖出三原则：公司不合你的标准。 能力差的管理层接班。 发现其他机会，必须卖其它股票。 不要蠢的问国农哪天摘荔枝，红点时候摘。 7 牢记投资定义：详尽分析后，本金安全且有满意回报的操作。 不然就是投机。 在这意义上，索罗斯也是投资家。 8 查理芒格：只有掌握更多知识：物理、生物、社会科学、心理学、哲学、文学，才能形成投资的全新思维方式。 9 投资组合构建好，就不用根据日常基础监管。一年评估1-2次。 少努力比多努力强。 10 林奇：每当股市大跌时，就会回忆历史上40次大跌，安抚自已那颗有些恐惧的心。股市大跌其实是好事。 每个人都很失望时，如果你要买点什么，负面情绪确实是一件大好事。 11 聪明的投资者只选大熊市买入。 并持有4-5年，市场刚好完成一个从繁荣到萧条的轮回。 巴菲特：某些股票的长期价格取决于企业的经济发展，而不是每天的市场行情。 12 2012年招行只有1倍多PB。 几年前如果别人知道可以用这个价买入，一定认为是黑幕交易。 2倍PB是银行并购价格。 13 巴菲特：投资者应该老老实实躺在摇椅上休息。 买好后应像一个愚蠢的农夫一样，把股票紧紧抓在手里。频繁买卖是给券商、经纪人买游艇。 14 喜诗糖果：1 巴菲特可以理解。 2 持久竞争优势，客户喜欢且顾客忠实。少量资本就可以持续增长。 3 经理人优秀。 4 价格合理。 增持美国运通：非凡经济特许权。 15 林奇：伟大的股票永远是意外。 即使是好公司也有悲惨史。 最多7年就有盈亏互现。 16 不买牛股买狗股（高股利）股票，跑赢市场不是梦。 17 买进非卓越公司是一种逆向思维。 热闹的地方不要去。 18 只有把投资当成经营企业，就能停止思考股市本身的问题。 从期望6个月涨25%到5-10年每年12%。 全世界最蠢的事，就是买入股票，期待下个礼拜会上涨。 19 芒格：在摧毁股东财富方面IBM算得上是模范了。 把科技股作为长期持有的标的，应该慎之又慎。 20 小公司被冷落，造成低估。 如果巴菲特只有100万美元，将首选小公司。 21 零售业或者连锁业最大的动力就是迅速扩张。 零售服务业：在合适的地方长大。 沃尔玛利润最好水平在80年代。到2007年股价上涨1000倍。 22 经营的力量在于专才：百事需要饮料专家、休闲食品专家、快餐专家三合一的人做CEO。所以不如可口可乐。 林奇：多元化大都“多元恶化”。
《在苍茫中传灯》读后感(四)：在苍茫中传灯
价值股并非是免费的午餐，买入价值股需要极大的耐心，而很多人却缺乏耐心。而且，价值股有好年景的时光，但也有坏年景的时段。如果投资者不能够在坏年景中顽强的坚持下来，最终也会前功尽弃。
在确定公司的内在价值时，我们必须设法了解公司真实的盈利能力，这不是公司报表中的盈利能力，而是公司实际的经济价值。
在买任何股票之前，闭上眼睛，想象该公司在10年后的发展状况。
执迷于不切实际的高额回报，并不只是一种没有害处的童话。它让很多人持有现金太少，以为市场会让他们翻身；让另一些人追逐不能够持续的热门股。
价值投资的原理并不难学，但是良好的心态却不是人人都可以学会的。只有达到沉静自如，洞若观火的境界，才能立于不败之地。因此，价值投资在任何时候意志都要比别人更坚强，信念都要比别人更坚定。
全世界的金融界似乎都在关注巴菲特的一举一动，但实际上他们当中许多人并非在意学习巴菲特，也并非在意学习价值投资，而是在寻求更大的投机机会，把巴菲特当作炒作的题材。
富人获得和保持富有的方式是让金钱为他们服务。那些真正富有的人平时都在做什么呢？其实他们什么也不做。
根据凯利公式，投入比率=2倍赢概率-1。如果你只下注10%的资金，表示你认为获胜的概率为55%。即使从保守来看，如果你认为获胜的概率为60%，那你应该下注20%的资金。这就是集中投资的要义。如果你投资低于60%胜率的标的，那研究肯定是没做到位的。
购买输家股票的难点主要在于：一、由于这种股票需要很长时间才能恢复，所以必须具备多年持有该股票的能力。因此需要一种信念，没有信念是难以长期持有一只股票的；二、输家中的一些公司很有可能被淘汰出局，因此要采用多元化的投资策略；三、输家股票的坏消息可能特别多，这就意味着持有必将备受煎熬，随着负面意见的不断升级，变得更难坚持保留这些股票。这样就必须坚持自己的立场，这需要很大的勇气。
长期持有一只股票的前提是对这家公司拥有信念，否则难以抵抗住股价的波动。
当一个人试图选时时，其结果往往是追涨杀跌。人们觉得自己运气不够好，但这其实是因为他们追求的是不现实的结果。人们认为在市场调整时投资股票是非常危险的，但别忘了，踏空同样也是有风险的。
有一套核心哲学是长期交易成功的根本要素。没有核心哲学，你就无法在真正的困难时期坚守你的立场或坚持你的交易计划。你必须彻底理解、坚决信奉并完全忠实于你的交易哲学。为了达到这样的精神状态，你必须要做大量的独立研究。一种交易哲学不可能从一个人的身上传递到另一个人的身上，你只能用自己的时间和心血去得到它。
在不断搜寻的过程中，如果能够搜寻到的价值低估的股票越来越少，则可以表明市场已经到达峰值，那么就应该是撤离的时候了。
我们的投资组合持续保持集中简单的风格，真正重要的投资理念通常可以用简单的话语来说明。此外，如果能够以合理的价格买进，则出错的概率可以说是微乎其微。
凡是价值能够被估算出来的公司，其前提应该是它的未来现金流能够像债券的利息一样稳定，不符合这个前提的就应该被剔除出去。
当人们对一些大环境事件的忧虑升到最高点时，事实上也就是我们做交易的时机。恐惧是追赶潮流者的大敌，却是看重基本面的投资者的密友。
正确的买入时间是悲观情绪最严重的时刻，那样的话，大部分的问题都可能被解决。
巴菲特最常犯的错误是拖拉的恶习，这使他错过了一些股票的机会。但是这样的错误没有使其损失本金，仅仅是失去良机而已。
在寻找新的投资标的之前，巴菲特会选择先增加旧有的投资，如果一家企业曾经好到让他愿意买进，他会再重复一次这样的程序，应该也是相当不错的选择。
过去我也常把眼睛盯在新的投资品种上，而对原来已经持有的股票，往往因为其成本远在现有的股价之下而不愿意继续增持，这显然是不完全正确的。
那种需要大量的资本投入来维持其增长的公司表面上看令人满意，但是它们却要永远需要不断的重建城墙，而最后它们根本不可能拥有城墙。
通常家族企业更关注企业的长远发展，因为这不仅是企业的生命线，更是生存和永续发展的命脉。他们不会为了追求短期业绩而不惜牺牲中长期发展。家族企业因为注重长远发展，所以其业绩也相对稳定。因为注重长期利益，所以也需要反复不断的投资。注重长远发展，可能使企业错过某些短期业绩最大化的机会，却能增加家族企业在危机时期的生存概率，以及长期获得稳定回报的概率。
任何投资策略，只要它是基于购买运营良好、业绩优秀的公司股票，并且期望这些公司的盈利成长带动股价上升，这样的策略都是相当危险的。因为他忽略了最重要的一点，那就是当前的股价很可能已经反映了公司的质量和管理水平。最大的危险是，随着时间的推移公司丧失光泽，投资者所支付的溢价也会消失。
《在苍茫中传灯》读后感(五)：3星|《在苍茫中传灯》：国外投资业经典图书的内容介绍与学习心得
主要内容是国外投资业经典图书的内容介绍与学习心得。这些书主要是说美国股市的。对国内股市也有少数作者个人的分析判断与投资经验。
主要内容是作者的100多篇博客，有些内容已经比较旧了，作者也没对其中过时的内容做更新或补充。另外由于是博客文集，总体的条理性有欠缺。
作者的投资理念倾向于价值投资。
总体评价3星。投资行业从业人员应该是可以精度的。
以下是书中一些内容的摘抄，#号后面是kindle电子书中的页码：
1：真正的价值投资者并不会担心股价的下跌，下跌对于他们而言倒是机会。他们担心的是企业内在价值的下降，因此，他们需要紧密关注企业的价值与股价之间的关系，并且同时忽略市场预测、股市状况、政治气氛，以及其他诸如利率、GDP、消费指数等的经济因素。因此，巴菲特说，即使格林斯潘悄悄告诉他明天准备升息，他却能够无动于衷。#362
2：耐心是价值投资的核心准则。不要指望一夜之间就能暴富，“你就是让9个女人同时怀孕，也不能让她们在一个月内生出#373
3：第四，寻找小公司，投资小公司。浓缩的都是精华，体量小的公司可能蕴含着光明的发展前景，但必须是能以消费者为导向，基于不断增长的消费者的需求。#567
4：巴菲特买入华盛顿邮报，可以说是他一生中最有意义的投资。因为这是他持有时间最长的股票，至今已有36年，其投资收益率也高达120倍以上。#605
5：不过，金融市场经常会出现神奇的“均值回归”效应。比如，在过去5年里上涨幅度最大的股票比其他股票在下一个5年更有可能下降，而过去5年下降幅度最大的股票比其他股票上涨的可能性要大。#890
6：他们观察到，购买了上一年35种输家股票，并把股票持有5年的投资者得到高出市场收益率大约30%的累积超额收益率，比购买赢家股票的投资者收益率高40%。#895
7：9.当市场风声鹤唳股票剧跌时，就是一个好机会；当优秀公司出现问题时，也是一个好机会。此时其价值向下远离价格，呈现出巨大缺口时，就是逐步买进的时刻。#1269
8：当然，许多人可能认为这样的财富增值太慢了。只是他们不知道，股市财富积累的铁律往往是，为了贪求快反而会变得很慢，而那些似乎很慢的却反而很快，正是所谓的“快则慢，慢则快”。#1319
9：根据杰里米·西格尔的研究表明，过去100年来，能够给投资者带来超额回报的是消费类和医药类的股票。这些公司往往是长期稳健增长、具有宽阔的经济护城河的垄断性企业。#1335
10：管理非常重要，按照彼得·林奇先生的经验法则，管理一个投资组合的要素可以大致如下展开。1.作为个人投资者，可以跟踪10只左右的股票，但是在任何时候都不要使自己的投资组合超过10只股票。#1388
11：从凯恩斯到费雪，再到林奇，他们都有意地将投资集中在产生高于平均业绩概率最高的几家公司上，这绝非偶然，因为集中投资确能产生高收益。#1471
12：那些从卷烟、电力、原油、食品、医药、软饮料、电话和家用品中盈利的企业在衰退时或熊市中，都具有一个关键的保护性优势，是因为人们即使在缺少现金的时候，仍要继续抽烟、吃饭、开车、喝咖啡、使用工具和打电话。#1545
13：经过了一场熊市后，我才知道，格雷厄姆的方法其实是在告诉我们，只有在熊市中我们才能遇见他所说的那种情形或类似情形。因此股票只能在熊市中购买，而其余的时间都不值得我们购买！我相信，这应该就是巴菲特所说的几年中才有一次遇到“大象”而扣动扳机的机会。#1611
14：也就是说，基金管理者为了战胜市场，首先要打败竞争对手。为了达到这个目的，他们不得不增加短线交易，其最终的结果是“预订了悲惨的结局”，有时候还造成了巨大的损失，于是对击败市场获得收益的追求，自然而然地演变成在基金管理者内部的回报。#1686
15：经常有朋友要让我推荐基金品种，我总是会向他们推荐指数型基金。这是因为我知道沃伦·巴菲特经常向人们推荐指数型基金，于是我依样画葫芦。#1821
16：糟糕公司的典型代表则是航空公司。这样的公司可能发展很快，但却需要大量资本投入来维持其发展，而利润却少得可怜，甚至根本赚不到钱。#1920
17：这个策略号召投资者每年年底从道琼斯工业平均指数成分股中找出10只股息率最高的股票，新年伊始买入，一年后再找出10只股息率最高的成分股，卖出手中不在名单中的股票，买入新上榜单的股票。只要每年年初年底都重复这一投资动作，便可获取超过大盘的回报。#1948
18：使用“狗股策略”往往就会这样：在牛市后期，当投机者的注意力集中于成长型股票时，使用这种策略就较差。但是在接下来的熊市中，这种策略就大放异彩了，比如在1973—1974年的两年熊市中，“狗股”的回报率要比道琼斯指数和标准普尔指数的回报率增长2.9%。#1955
19：2013年，一个名叫巴班·班尼斯特的研究者继续验证彼得斯的卓越公司和克莱曼的非卓越公司的股票表现，时间截取从1972年6月到2013年6月。班尼斯特发现，非卓越公司股票组合年均收益率达到13.74%，超过了卓越公司股票组合的9.77%。卓越公司股票组合不仅输给了非卓越公司，甚至还输给了市场，因为市场的平均收益率在整个期间达到10.59%。#2146
20：投资周期性股票有一个关键点必须要强调：永远不要在收入高峰期投资，因为天花板市盈率很难继续推高。#2277
21：有一点必须十分清楚，任何一家伟大或优秀的公司，都不值得让我以昂贵的代价买进，留有安全边际异常重要。#2586
22：彼得·德鲁克曾批评过书中概括的八大原则太过简单。而科林斯自己采用这种方法，在《基业长青》和《从优秀到卓越》中所列举的那些卓越或优秀的样本公司，后来有许多也遭遇了极其严重的困难和危机。#3053
23：“避免高增长、容易进入的行业。高增长行业是一个可怕的领域，因为每个人都想进入这个行业。”彼得·林奇如是说。实际上，低增长也可以成为良好的投资标的。#3146
24：他们花了三年的时间，抽丝剥茧分析了近25年来世界上最大规模企业的倒闭案，从2500多件企业的案例中试图找出误导大家、且令企业一再失足的经营策略。他们认为企业失败的头号杀手是策略受到误导，而非执行不力、领导无方或运气不佳。归纳起来有七种常见的战略失误。#3206
25：奎克形成了自己的业务模式：低管理费用、低利润、雇员较少，他们将这种模式称为“星巴克正在经营着你们医生的办公室”。#3549
26：管理学家艾·里斯很早就注意到，百事可乐比可口可乐大多了。2004年，百事可乐公司的收入达285亿美元，而可口可乐公司的收入为162亿美元。然而比较其股票市值却让人吃惊。当年较大的百事可乐公司的市值440亿美元，而较小的可口可乐公司的市值却有930亿美元。9年以后，到2013年9月，其情形并未有多大的改观。#3676
27：这段史实说，1844年，英国铁路股票出现明显的泡沫，它仅仅距离查尔斯·麦凯发表其著作的三年。当时，即使对各种市场疯狂的历史事件如数家珍的查尔斯·麦凯也竟然对铁路股票的价格已经高得离谱、对未来增长的预期完全脱离现实的情况视而不见，依然鼓励英国投资者大量买入铁路股票。#4106
28：第二，投资时情商比智商更重要，这已被无数的事实所证明。投资决非是智商140击败智商120的游戏。#4343
29：许多研究表明，在20年甚至更长的时期内，一个多样化的股票投资组合在剔除通货膨胀因素后，不仅收益较高，而且比政府债券更安全。#4859