《一本书读懂财报（全新修订版）》读后感锦集

　　《一本书读懂财报（全新修订版）》是一本由肖星著作，浙江大学出版社出版的平装图书，本书定价：45，页数：217，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。

　　《一本书读懂财报（全新修订版）》精选点评：

　　●咋封面都没上。。

　　●财务入门

　　●挺好读的，长知识：）

　　●适合初入门学习的人

　　●打基础，要实战还得继续努力

　　●读了这本书觉得对财报有种融会贯通的感觉。不知道是因为前面的几本财报的书的积累还是肖老师这本书太优秀。入门者强推这本书，不懂财报就不该做任何和公司相关的事。

　　●思路很清晰的一本书。对于小白来讲，拿起笔，反复读，重记忆。

　　●内容流畅易懂，棒。 修订的部分并不是很多。

　　●师父领进门修行在个人。财报分析很重要。ths

　　●思路清晰简练，非常实用！

　　《一本书读懂财报（全新修订版）》读后感(一)：读后感

　　财务的入门书籍，像读小说一样三四天看完了。会计的一些基本知识、财管里的一些基本比率和基本概念如：资本成本、净现值等、还有公司战略里的一些知识如：成本领先战略、差异化战略、波特五力模型等。

　　本书用新成立一家公司发生的十几笔业务把资产负债按表、利润表和现金流量表大致讲述了一下，后面进行财务分析讲解时，拿造纸行业和家电行业，苹果公司和华为公司进行举例，有自己的逻辑。关于现金流量表和另外两张报表的关系，不同情况下重心放在利润表还是现金流量表上，表达的清晰吧。

　　一直觉得财务分析这件事情不好干。财务分析建立在财务的数字基础之上，财务的数字有时只是有限保证与客观事实吻合。但是思维不能只局限在具体的科目，而忽略了更重要的信息。用学的这些工具尝试进行财务分析和财务预测是不是更有价值。

　　《一本书读懂财报（全新修订版）》读后感(二)：作为入门小白，我觉得很棒。思维导图奉上

　　作为入门小白，我觉得很棒。

　　思路很清楚，且比较容易懂。

　　同时，搭配着配套的视频课程。B站视频《财务分析与决策》肖星。

　　然后一边听课一边用思维导图笔记。

　　我觉得自己棒棒哒。

　　我为什么要写这么多，

　　因为不超过140字，不给发。

　　写都写了，那就随便点个赞吧。

　　天啊，我都说到这个份上了，还没有140字吗？

　　《一本书读懂财报（全新修订版）》读后感(三)：读后感及笔记

　　偶然的机会，开了股票账户，接触了投资。了解价值投资观点后，股市从原来了洪水猛兽渐渐变得温顺多了；认可价值投资理念后，知道了优质股票是投资的最好标的；为了自己的人生做点有意思和收获多出来的那点收益，放弃定投沪深300指数基金转而投资优质公司；想知道哪些是优质公司就必须给家公司估值，分析财务状况。刚开始买了老唐的手财1，虽然很认真的精读了一遍，还是对刚接触会计知识的我来讲，很多概念吃不消，弄不懂。 感谢豆瓣的书评，让我知道了小白入门宝典《一本书读懂财报》，第一遍认真看，第二遍边看边做笔记，算是我读书生涯的第一次了，也决定写第一篇书评来开启我的全新视野。全书干货多多，让我等小白能迅速理解相关会计概念，对三大报表各项目的解释也很到位，解释了为什么要有，有了怎么用，三表之间关系等问题。缺点就是口语化太过严重，跟我印象中的书有点差距，还有个别错别字等。遗憾的是最后一章的“控制风险的要诀”还是有一些内容无法理解作者要表达的意思。 人生需要慢慢变富，慢就是快，种一棵树最好的时机是十年前，其次就是现场。心动就行动，从现在开始，去追求我财务自由的人生。 财务报表是用来描述企业的经济活动。经济活动包含：经营活动、投资活动、融资活动。 资产=负债+股东权益。资产：钱被拿去做什么了，负债：钱从哪里来。 资产负债表里的成本是生产成本；利润表中的成本是营业成本，是生产成本的一部分，是哪些被卖掉的产品的生产成本，他们之间是整体与部分的关系。 生产成本：原材料、人工和制造费用（水电开支、设备折旧）；分为：变动成本，固定成本。固定资本可以“搞出”扩大产量而不扩大销量增加毛利润的乱子。重资产行业毛利润的提升要注意产生品库存是否增加。 研究指技术的研究，费用计入管理费；产品开发指技术研究成功后，为将技术应用到产品制造中，设计、制作模具等所产生的花费，满足一定条件可以记录为无形资产，比如申请专利费、外购技术费。 自创技术的花费：高利润公司更愿意记录在费用里，减少税收支出；经营困难或者创业企业更愿意放在无形资产里，增加资产调高利润，是财务报表好看。 资产负债表表示一个时间点的慨念，而利润表是一张反映时间段的报表。利润表当中的一部分利润有可能被归入资产负债表中的未分配利润项中，未分配利润将两张表联系在一起。 现金流量表为企业描述其现金的来龙去脉，监控企业运作风险，了解三种经济活动的现金增减变化情况及增减变化的原因。 利润表主要描述经营活动，资产负债表侧重于投资、融资活动，现金流量表揭示企业的风险状况和持续经营的能力。风险角度，现金流量表描述企业能否生存下去，收益视角，资产负债表和利润表展示企业能够继续生存下去的样子--有多少家底，有多少收益。对未来有用的支出实际上是一个资产，通常出现在资产负债表上；和现在有关的支出则是一个费用，出现在利润表上。 银行更关心现金流量表，投资人更关系利润表，收购者关心资产负债表。 同型分析：与表内数据比，得知收入到利润到如何实现、资产结构和资金来源。 趋势分析：与自己过去比，确定财务、经营和现金的趋势变化。 比较分析：与行业企业比 比率分析：毛利率、净利率 盈利能力： 净利率=净利润/营业收入 毛利率=毛利润/营业收入 营运能力： 总资产周转率=营业收入/平均资产总额 应收账款周转率=营业收入/平均应收账款 流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额 固定资产周转率=营业收入/固定资产平均净值 存货周转率=营业成本/平均存货余额 短期偿债能力： 流动比率=流动资产/流动负债 美国公司3-4中国公司1-2 短期借款变长期借款 速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 长期偿债能力： 利息收入倍数=息税前利润/利息=（净利润+所得税+利息）/利息 资产负债率=总负债/总资产=财务杠杆 投资回报： 总资产报酬率（ROA评价企业资产获利能力）=净利润/总资产=收入/总资产*净利润/收入=效率*效益 净资产收益率（ROE自有资本获得净收益的能力）=净利润/股东权益 影响财务数据的三个因素：外部环境、战略定位、执行能力 五力图：供应商的议价能力、购买者的议价能力、潜在竞争者进入能力、替代品的替代能力、行业内竞争者现在的竞争能力。 战略定位：成本领先（低毛利率高周转率），差异化（高毛利率低周转率） 企业存在的终极目标是赚钱，短期赚钱是有正的经济利润，长期赚钱是为股东创造价值（企业一个经营周期所创造的经济利润）。 经济利润=（投资资本回报率-加权平均资本成本）*投资成本 投资资本回报率=税后营业净利润/投资资本 投资资本=有息负债+股东权益 加权平均资本成本=有息负债/投资资本*债务资本成本*（1-企业所得税税率）+（股东权益/投资资本）*权益资本成本 债务资本成本为贷款利率，权益资本成本可以用行业平均盈利水平衡量。 净资产报酬率=净利润/股东权益=（净利润/总资产）*（总资产/股东权益）=总资产报酬率*权益乘数 权益乘数=1/（1-资产负债率）

　　《一本书读懂财报（全新修订版）》读后感(四)：笔记整合

　　第一章 资产负债表：企业的照相机

　　一家企业从事的三个活动：

　　1.经营活动：比如采购原材料、生产产品、销售产品、回收贷款等每天都在做的事情。

　　2.投资活动：开展新业务、设计生产新品、投资别的公司、参股、建子公司、跟他人组建合资企业等。

　　3.融资活动：借钱、找别人来投资自己。

　　经营企业的根本目的是赚钱，只有在上述规程中不断赚钱，企业才能够发展壮大。

　　经营企业最基本的要求就是保证股东投入的本金不会遭到任何损失。我们必须要知道，本金现在都成了什么，它们现在的价值如何，是不是还保持着原来的价值。资产负债表就能描述这些问题。

　　1.货币资金：包括库存现金、银行存款和其它货币资金三个项目的期末余额，具有专门用途的货币资金不包括在内。

　　2.应收账款：核算企业因销售商品、提供劳务等经营活动应收取的款项。

　　3.其他应收款：企业除存出保证金（如租房子时交付的未来将退回的保证金、押金等）、买入返售金融资产、应收票据、应收账款、预付账款、应收账款、应收股利、应收利息、应收代位追偿款、应收分保账款、应收分保合同准备金、长期应收款等以外的其他各种应收及暂付款项。（有些公司的其他应收款高达几十亿元，这是因为此企业可能跟它的关联方进行了一些交易，关联方把这些资金“借”走了，实际上是一种“拿”，这笔钱又被称为“占用资金”）

　　4.预付账款：企业按照合同规定预付的款项。

　　5.存货：包括生产产品所需的“原材料”、生产出来的“产成品”，以及尚且处在生产过程中的没有完工的“在产品”，都是存货。

　　1-5项都是企业的流动资产，指企业可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或运用的资产。各项流动资产在资产负债表中是按它们各自转换为现金的速度来排序的，变现越快的排越前。

　　非流动资产，指流动资产以外的资产。包括长期投资、固定资产、无形资产等。

　　1.长期股权投资：包括能够对被投资单位实施控制，或者与合营单位共同对被投资单位实施控制，或者对被投资单位具有重大影响的权益性投资。

　　2.固定资产：指同时具有下列特征的有形资产：

　　（1）为生产商品、提供劳务、出租或经营管理而持有；（2）使用寿命超过一个会计年度。

　　固定资产折旧：一定时期内为弥补固定资产损耗按照规定的固定资产折旧率提取的固定资产折旧，或按国民经济核算统一规定的折旧率虚拟计算的固定资产折旧。

　　3.无形资产：企业拥有或控制的没有实物形态的可辨认非货币性资产。本科目核算企业持有的无形资产成本，包括专利权、非专利技术、商标权、著作权、商誉、土地使用权（在有的可以拥有土地所有权的国家，土地是固定资产）等。

　　4.长期待摊费用：资产和费用的共同之处就是都得花钱，但如果这笔钱可以换来一个对将来有用的东西，那就是资产。如果这笔钱花完就完了，那就是费用。将有效期长于一年的待摊费用列入此项；将有效期少于一年的待摊费用直接计入相关的费用项目。

　　孤立的资产怎么组成鲜活的企业？

　　资金密集型的企业：固定资产和应收账款都多。在大多数竞争性制造业企业中，这种情况比较多。

　　服务型企业：无形资产是最值钱的。

　　从事农业活动的企业，如养鸡场，最重要资产是鸡，属生物资产。

　　生物资产：有生命的动物和植物。生物资产分为消耗性生物资产、生产性生物资产和公益性生物资产。

　　资产如何计价？

　　历史成本/原始成本/实际成本：资产在其取得时为它所支付的现金或现金等价物的金额；负债在正常经营活动中为交换而收到的或为偿付将要支付的现金或现金等价物的金额。

　　历史成本有哪些含义？

　　第一层含义：按历史成本原则，只有花了的钱才能记在账上。

　　第二层含义：在历史成本的计价体系下，增加资产价值的唯一途径是发生一个新的交易。

　　金融资产：包括企业的库存现金、银行存款、其他货币资金（如企业的外埠存款、银行本票存款、银行汇票存款、信用卡存款、信用证保证金存款、存出投资款等）、应收账款、应收票据、贷款、其他应收款、股权投资、债权投资和衍生金融工具形成的资产等。（金融资产、投资性房产-用作出租或出售的房地产计价不能采用历史成本，而应采用当前的市场价格来计价，叫“公允价值”）

　　公允价值/公允市价/公允价格：熟悉市场情况的买卖双方在公平交易的条件下和自愿的情况下所确定的价格，或无关联的双方在公平交易的条件下一项资产可以被买卖或者一项负债可以被清偿的成交价格。

　　哪些概念容易与资产混淆？

　　财产物资：看得见摸得着的东西。有些财产物资不是资产。

　　资产：包括应收帐款、预付账款等不是实际存在的物品。

　　有多少负债要还？

　　负债：由过去的交易或事项所引起的公司、企业的现有债务，这种债务需要企业在将来以转移资产或提供劳务加以清偿，从而引起未来经济利益的流出。

　　流动负债：一年或一年以内需偿还的债务合计。包括短期借款、应付票据、应付账款、预收账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他暂时应付款项、预提费用和一年内到期的长期借款等。

　　1.短期借款：一年内（含一年）要偿还的借款。

　　2.应付账款：企业因购买材料、物资和接受劳务供应等而应该付给供货单位的账款。

　　3.其他应付款：企业在商品交易业务以外发生的应付和暂收款项。指企业除应付票据、应付账款、应付工资、应付利润等以外的应付、暂收其他单位或个人的款项。

　　4.预收账款：买卖双方协议商定，由购货方预先支付一部分货款给供应方而发生的一项负债。

　　5.其他：应付工资、应交税金

　　非流动负债：偿还期在一年或超过一年的一个营业周期以上的债务。主要项目有长期借款、应付债券和长期应付款等。

　　1.长期借款：一年以后要偿还的借款。

　　2.应付债券：企业为筹集资金而对外发行的、期限在一年以上的长期借款性质的书面证明，是一种约定在一定期限内还本付息的书面承诺。

　　3.长期应付款：企业除了长期借款和应付债券以外的长期负债，包括应付引进设备款、应付融资租入固定资产的租赁费等。

　　注：租赁分为两种，即经营性租赁和融资性租赁。

　　融资性租赁：租赁期限比较长，涉及的金额比较大，在会计看来，进行融资性租赁的企业其实是在用分期付款的方式购买一项资产，所谓资金就是分期付款的款项。相应的，租入的资产被认为是承租方的资产，因此可以出现在报表上，是一种表内业务，未来将要支付的租金的总额也要在签署租赁合约时记入负债，这就是长期应付款。

　　经营性租赁：租赁期限短，涉及的金额小，承租者未购买租赁物，只需向出租者支付租金即可。相应的，租入的资产不属于承租方，不在承租方的报表上出现，未来将要支付的租金也只需在支付时记入相应的费用。因为相应的资产和负债都不出现在报表上，所以是一种表外业务。

　　股东都有些什么权益？

　　股东是不能够随意撤资的，股东权益是一项永远都不用偿还的项目。股东权益又叫所有者权益，一般来说，有限责任公司习惯叫所有者权益，股份有限公司习惯叫股东权益。

　　1.股东权益：公司总资产中扣除负债所余下的部分，也称为净资产。股东权益是一个很重要的财务指标，它反映了公司的自有资产。

　　股东投资公司的两种方式：股东拿钱或其他资产放到公司，算作对这家公司的投资；公司所赚的钱本应归股东所有，但股东把这笔钱留在公司里，也算作投资。股本和资本公积是从外面拿进来的，盈余公积和未分配利润是从里面留下来的。

　　股本/实收资本：股东在公司中所占的权益，多用于股票。在中国，股本金额就等于公司实缴到位的注册资本，而注册资本是这家公司对外承担法律责任的上限，而股本的组成则确定了多个股东之间的权利义务关系。因此，股本具有非常重要的意义。

　　资本公积：企业收到的投资者超出其在企业注册资本中所占份额，以及直接记入股东权益的利得和损失等。资本公积包括资本溢价（股本溢价）和直接记入股东权益的利得和损失等。

　　盈余公积：企业按照规定从净利润中提取的各种积累资金。这是一个有中国特色的项目，中国公司法规定，一家公司有了盈利之后，必须留存至少10%作为盈余公积。盈余公积是法律不让我们分配的利润，而未分配利润是企业自己不想分的利润。

　　未分配利润：企业未作分配的利润。它在以后年度可继续进行分配，在未进行分配之前，属于股东权益的组成部分。

　　资产负债表透露了什么信息？

　　资产负债表左边说的是，钱被拿去做什么了。右边说的是企业的钱是从哪儿来的。资产等于负债加上股东权益，是资产负债表最基础的逻辑关系，称之为“会计恒等式”。

　　股东权益=资产-负债

　　股东的剩余求偿权意味着股东才是公司风险和收益的最终承担者，在公司还了银行贷款、给供应商付了款、给员工发了工资、给税务局交了税之后，股东才能获得自己的收益。由于股东是公司里最后一个拿走自己利益的人，所以经营一家公司的最终目的就是为股东赚钱。

　　资产负债表只能描述制表时企业的财务状况，因此它是一个时点的概念，只是给企业的财务状况拍了张照片。

　　第二章 利润表：企业的摄像机

　　看懂资产负债表，能知道投入公司的本金是否得到保障；而看懂利润表，则能得知投入的本金有没有赚到钱。

　　获取利润的第一步是什么？

　　营业收入减去营业成本就得到了企业做这笔生意所获得的毛利。

　　获取利润的第二步是什么？

　　税金及附加：企业经营活动应负担的相关税费，包括消费税、城市维护建设税、资源税、房产税、城镇土地使用税、车船税、印花税等。

　　增值税：是一种销售税，由消费者承担，属累退税，是基于商品或服务的增值而征收的一种间接税。增值税征收通常包括在生产、流通或消费过程中的各个环节中，是基于增值额或以价差为计税依据的中性税种。（不是所得税，无论是否赚到钱，只要是有业务的企业就都得缴纳增值税）

　　费用：一般用于描述公司为销售而发生的各种成本支出、杂项管理、利息、税金，以及其他影响利润表的项目。

　　营业费用：企业在销售产品和提供劳务等日常经营过程中发生的各项费用以及专设销售机构的各项经费。

　　管理费用：企业的行政管理部门为管理和组织经营而发生的各项费用。

　　财务费用：企业在生产经营过程中为筹集资金而发生的各项费用。包括企业生产经营期间发生的利息支出（减利息收入）、汇兑净损失（有的企业如商品流通企业、保险企业进行单独核算，不包括在财务费用中）、金融机构手续费，以及融资发生的其他财务费用，如债券印刷费、国外借款担保费等。

　　获取利润的第三步是什么？

　　投资收益：对外投资所取得的利润、股利和债券利息等收入减去投资损失后的净收益。

　　资产减值损失：因资产的账面价值高于其可收回金额而造成的损失。会计准则规定资产减值范围主要是固定资产、无形资产以及除特别规定外的其他资产减值的处理。

　　公允价值变动收益：以公允价值计量且其变动记入当期损益的交易性金融资产。在资产负债表中，“交易性金融资产”的公允价值高于其账面价值的差额，应借记“交易性金融资产--公允价值变动”，贷记“公允价值变动损益”，公允价值低于其账面价值的差额，则做相反的分录。

　　营业利润：企业利润的主要来源，主要与营业收入、营业成本、期间费用、资产减值损失、公允价值变动净收益、投资净收益等因素有关。

　　企业的营业利润=企业收入-营业成本-税金及附加-营业费用-管理费用-财务费用-资产减值损失+公允价值变动收益+投资收益

　　获取利润的第四步是什么？

　　营业外收入：除企业营业执照中规定的主营业务以及附属的其他业务之外的所有收入。营业外收入主要包括：非流动资产处置利得、非货币性资产交换利得、出售无形资产收益、债务重组利得、企业合并损益、盘盈利得、因债权人原因确实无法支付的应付款项、政府补助、教育费附加返还款、罚款收入、捐赠利得等。（不可持续的盈利）

　　营业外支出：企业发生的与企业日常生产经营活动无直接关系的各项支出。包括非流动资产处置损失、非货币性资产交换损失、债务重组损失、公益性捐赠支出、非常损失、盘亏损失等。

　　补贴收入：有中国特色的项目，也就是政府为企业提供的补贴，同样具有一种营业外收入的性质。

　　汇兑损益：如出口业务收入外币后必须将其兑换成人民币，在这一过程汇率不断发生变化。

　　获取利润的最后一步是什么？

　　净利润：在利润总额中按规定缴纳了所得税以后公司的利润留存，一般也称为税后利润或净收入。净利润是一家企业经营的最终成果：净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差。它是衡量一家企业经营效益的主要指标。

　　利润总额=营业利润+营业外收入-营业外支出+补贴收入+汇兑损益

　　净利润=利润总额-所得税

　　应税所得：根据税法规定所确认的收入总额与准予扣除项目金额（即可扣除费用）的差额，又称为应税利润，是企业应纳所得税的计税依据。

　　第二张财务报表是什么？

　　最基本的，利润表反映了企业是否赚了钱，在哪里赚的，还使企业在一定程度上了解到自己未来的盈利状况。利润表是给公司的盈利状况录了一段视频。利润不等于现金流。

　　第三章 财务报表的诞生和内在逻辑

　　营业成本和生产成本之间的关系？

　　是部分与整体的关系--营业成本是生产成本的一部分，是那些被卖掉的产品的生产成本。生产成本首先被记录在资产负债表中的“存货”一项中；这之后，随着存货被卖掉，生产成本便被反映在利润表的营业成本当中。

　　什么是生产成本？

　　生产成本包括原材料、支付给工人的工资、生产车间的水电支出，还包括厂房设备的折旧等。这些生产成本可以分为两类，一类叫做“变动成本”，另外一类叫作“固定成本”。变动成本是指会随着产量的增加而不断增加的这一类成本，也就是说，每多生产一件产品，企业就会在这个项目上多投入一份成本，原材料属于变动成本；而固定成本则是指在一定范围内，无论产量多少，数额都不会发生变化的一类成本，厂房设备的折旧是一种固定成本。人工属于什么成本呢？如果企业支付的是固定工资，那人工便应该属于固定成本，如果企业以计件的形式支付工资，那人工便应该属于变动成本。

　　制造费用：企业为生产产品或提供劳务而发生的，应记入产品或劳务成本但没有专设成本项目的各项生产费用。

　　变动成本：总额在相关范围内随着业务量的变动而呈线性变动的成本。直接材料是典型的变动成本，在一定期间内它们的发生总额随着业务量的增减而成正比例变动，但单位产品的耗费则保持不变。

　　固定成本：总额在一定时期和一定业务量范围内，不受业务量增减变动影响而能保持不变的成本。

　　不能简单地把毛利润增加看成业绩提升的表现。事实上，毛利润的提升不一定是由业绩提升引起的，还有可能是因为产成品库存增加。如果产成品库存积压的同时，毛利润也提升了，那么这个毛利润的提升其实是不可信的。这种现象在高固定成本的重资产行业会格外突出。

　　如果一家企业同时发生了毛利润减少和产品库存减少的情况，那这个毛利润的减少也不是真实的。因为如果卖掉了去年的库存，就会有去年的生产成本转化为今年的营业成本，今年的毛利润也就减少了，但事实上对企业来说，减少库存无疑是大大的好事。

　　研发支出：研究与开发某项目所支付的费用。我国会计准则队研发费用处理分为两大部分：一是研究阶段发生的费用及无法区分研究阶段研发支出和开发阶段研发支出的，全部费用化，记入管理费用；二是企业内部研究开发项目开发阶段的支出，能够证明符合无形资产条件的支出，全部资本化，记入无形资产，分期摊销。技术研究成功之后，用于申请专利的这部分费用可被记入无形资产。外购技术的支出也是记在无形资产中的。企业可以通过设计不同的组织结构，来实现不同的会计结果，比如研发部门是独立的法人，为了获得技术，须向自己的研发部门购买技术。

　　自创技术放在费用和无形资产中的优劣：一般来说，一家高利润的公司更愿意把它记在费用里，这样可以减少自己的税收支出；但对于一些在经营上有困难，或是尚且处在创业阶段的企业来说，这样做就会显得它们的资产很少、利润很低，它们可能就更愿意把它记在无形资产里，让自己的财务报表好看一些。

　　表外资产：一般是指按会计准则容许的会计技巧，企业将旗下一些资产，包括子公司、贷款、衍生工具等置于此项，以降低公司债务与资本比率；表外资产无须列于资产负债表内，但要在财务报告中以注释形式列明。研发投入、组织建设、品牌渠道等都属于表外资产。

　　第四章 解剖现金流量表

　　现金流量表：反映企业在一定会计期间现金和现金等价物流入和流出的报表。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。

　　退税：国家按规定对纳税人已纳税款的退还，优惠退税是税收支出的一种形式，即国家为鼓励纳税人从事或扩大某种经济活动而给予的税款退还。通常包括出口退税、再投资退税、复出口退税、溢征退税等多种形式。

　　企业的两种投资方式：投给自己，即对内投资，这笔投资会形成公司的固定资产或无形资产；对外投资，如购买别人的股票或债券，或组建一家子公司或合资公司。

　　企业的两种融资方式：一种是债务融资，一种是股权融资。融资活动的现金流人一定伴随着一定量的现金流出。比如进行债务融资，企业需要向银行还本付息；再比如进行股权融资，企业就需要给股东分红。

　　还有一些特殊的项目，如租赁，分为经营性租赁和融资性租赁：前者租赁时间短、金额小；后者租赁时间长、金额大。融资性租赁其实是一种分期付款的购买行为。当企业签订了融资租赁协议，就意味着企业的财务报表要把未来的租金确认为一笔负债，而支付租金就成为偿还负债的融资活动现金流出。

　　第五章 活用三张报表，打通财务数据经脉

　　为什么每家企业都需要这三张财务报表？

　　利润表是一张主要描述经营活动的财务报表，资产负债表主要描述的是投资和融资活动。现金流量表涵盖了企业经营、投资、融资活动的现金流。三张表实际上是站在两个不同的角度。在第一个维度上，现金流量表描述了一家企业能否生存下去，即所谓风险的视角；在第二个维度上，资产负债表和利润表则展示了倘若这家企业能够继续生存它将是什么样子--有多少家底，又有多少收益，即所谓收益的视角。要了解一家企业，这两个维度缺一不可，企业需要在这两个维度之下全面了解自己的经营、投资、融资状况。

　　银行和投资人最爱哪张报表？

　　银行最关心的是现金流量表。投资者最关心的是利润表，因为利润表将可持续的例如（经营利润）和不可持续的利润（营业外收支、补贴收入、汇兑损益）分别列示，不仅能展示企业现在赚了多少钱，还能使读报表的人形成对企业未来盈利的预期。如果收购一家公司，最应该看资产负债表，因为收购一家公司相当于购买了它的股东权益，由于“股东权益=资产-负债”永恒成立，购买股东权益也就意味着同时购买了这家公司的资产和负债。

　　收购一家公司时，资产和负债谁更“危险”？

　　资产和负债都是风险，资产是一种被高估的风险，而负债是一种被低估的风险。专业的评估机构评估出来的结果可以使你看清企业的资产，但却不能如实地反映负债。一旦被兼并者的财务报表隐瞒了一些负债，兼并者就面临着极大的风险。造成负债没有出现在报表上的原因多种多样，比如或有负债（做担保的公司，无法确定是否存在的负债）、表外负债（明明存在但却没被记录在财务报表上的负债）。

　　怎么做同型分析？

　　这是一种结构分析。各个项目在利润表中分别占比多少就是利润表的结构；从收入到利润的过程，每一个步骤都损耗了多少，就是对利润表进行同型分析的成果，企业可以由此得知自己是怎样一步步实现从收入到利润的。对资产负债表，同样可以做这样一个分析。资产负债表详细列明了各个项目在企业资金总量中所占的比重，这就是资产负债表的结构，也是同型分析的着眼点，由此企业可以获悉自己资产的构成和资金的各项来源。

　　趋势分析：将实际达到的结果，与不同时期财务报表中同类指标的历史数据进行比较，从而确定财务状况、经营成果和现金流量的变化趋势和变化规律的一种分析方法。

　　比较分析：通过两个或两个以上相关经济指标的对比，确定指标间的差异，并进行差异分析或趋势分析的一种分析方法。

　　怎样用比率分析企业的盈利能力？

　　比率分析就是在原始的报表数据不能充分描述企业状况的时候，就需要这些原始的财务数据之间做一些加减乘除的运算，计算所得的新数据，即所谓的“比率”。

　　毛利率：毛利与销售收入（或营业收入）的百分比，其中毛利是营业收入和与收入相对应的营业成本之间的关系差额。

　　净利润率：又称销售净利率，是反映公司盈利能力的一项重要指标，是扣除所有成本、费用和企业所得税后的利润率。净利润率是一个与效益有关的概念。

　　企业无论从事怎么样的经济活动，都可以被抽象为在周而复始地进行着从现金开始再到现金的循环：企业股东投入资金，随着企业正常的运营，被转化为各种各样的资产形式；随着企业售出产品，企业最终又通过这些资产赚到了钱。

　　总资产周转率：企业在一定时期营业收入同平均资产总额（可以用期初与期末资产总额之和除以2得到）的比率。总资产周转率是综合评价企业全部资产的经营质量和利用效率的重要指标。周转率越高，说明总资产周转越快，反映出销售能力越强。这是一个与效率有关的概念。

　　判断企业的盈利能力如何，不仅要立足于效益，更要立足于效率。毛利率和净利润率是效益因素，周转率是效率因素。

　　总资产报酬率：又称总资产利用率、总资产回报率、资产总额利润率，用以评价企业运用全部资产的总体获利能力。在总资产一定的前提下，总资产报酬率高，利润高；总资产报酬率低，利润低，即效率*效益=总资产周转率，无论是效率还是效益发生改变，都将影响企业的投资回报。

　　公式：总资产报酬率=净利润/总资产

　　从资产负债表左边的概念来说，总资产报酬率反映企业整体的投资回报；从资产负债表右边的概念来说，由于总资产等于负债与股东权益的和，所以总资产报酬率是股东和债权人综合的投资回报。

　　投资回报率：通过投资而应返回的价值，企业从一项投资性商业活动的投资中得到的经济回报。

　　净资产收益率：又称净资产利润率，指利润额与平均股东权益的比值。该指标越高，说明给股东（所有者）带来的收益越高；该指标越低，说明企业股东（所有者）的获利能力越弱。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

　　一家公司的营运能力怎么样？

　　营运能力：企业的经营运行能力，即企业运用各项资产以赚取利润的能力。企业营运能力的财务分析比率为各种资产的周转率，如存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率等，以及相对应的周转周期。

　　应收账款周转率：在一定时期内（通常为一年）应收账款转化为现金的评价次数。应收账款周转率是营业收入除以平均应收账款（可以用年初与年末应收账款之和除以2得到）的比值，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收账款周转天数，也叫平均应收账款回收期或平均收现期，表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间，等于365除以应收账款周转率。

　　流动资产周转率：营业收入与流动资产平均余额的比率，它反映的是全部流动资产的利用效率。流动资产周转率是分析流动资产周转情况的一个综合指标，流动资产周转得快，可以节约资金，提高资金的利用效率。

　　固定资产周转率：企业营业收入与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。该比率越高，表明固定资产利用效率越高，利用固定资产效果越好。

　　存货周转率：企业一定时期营业成本（也可以用营业收入）与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。

　　一家公司的短期偿债能力怎么样？

　　偿债能力：企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。

　　资产负债表把负债分为流动负债和非流动负债两种，前者是企业必须在一年之内偿还的负债，后者是偿还期限长于一年的负债。企业的偿债能力也被分为两种，一种是短期偿债能力，一种是长期偿债能力。

　　短期偿债能力，是指企业偿还那些流动负债的能力。

　　流动比率：企业流动资产与流动负债的比率，反映企业短期偿债能力。流动比率为1时，营运资金一定是不足的，数值在1-2之间合理。

　　速动比率：速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力的指标。速动资产中一般不包括流动资产中的存货、一年内到期的非流动资产及其他流动资产。

　　一家公司的长期偿债能力怎么样？

　　想要衡量企业的长期偿债能力，要从本金和利息的偿还两个角度入手。

　　息税前收益：扣除利息、所得税之前的利润，这是偿还利息和所得税之前企业赚到的钱，这笔钱可以用来偿还利息。

　　利息收入倍数：也称利息保障倍数，是指企业息税前利润与利息费用之比；又称已获利息倍数，用以衡量偿付借款利息的能力，它是衡量企业支付负债利息能力的指标（衡量企业在扣除利息和所得税之前的盈利足够它偿还几次利息）。利息收入倍数越高，企业偿还利息的能力就越强。

　　资产负债率：又称财务杠杆，是企业负债总额占企业资产总额的百分比。这个指标反映了在企业的全部资产中由债权人提供的资产所占比重的大小，反映了债权人向企业提供信贷资金的风险程度，也反映了企业举债经营的能力。中国上市公司的平均财务杠杆水平维持在45%左右。重资产企业需要钱，同时也拥有大量资产可抵押借款，所以具有很强的借款能力，如航空公司，资产负债率高达80%；流动性强的企业和轻资产的新型企业，由于资金宽裕且不需要太多资金，资产负债率并不高。

　　第六章 找出影响财务数据的因素

　　企业决策和企业经济活动之所以千差万别，至少有三方面原因：首先是外部环境存在差异；其次，企业的战略定位也有很大差别；最后，战略的执行能力也会影响企业的现状及未来的发展。

　　行业大环境对企业产生了什么影响？

　　五力图认为，有五种力量决定了一个行业的盈利能力，把这五种能力归结为两个方面的因素：第一个方面的因素是，行业内部的竞争状态，包括已经存在的竞争、新进入者的威胁和替代产品的威胁。无论是行业内加入新的竞争者、即将加入新的竞争者，还是产生了能威胁整个行业的新的替代品，都无疑会使行业当中的企业面临更激烈的竞争。

　　造纸行业和家电行业有多大差异？

　　造纸行业原材料长期依赖进口，对上游供应商缺乏一定的谈判能力。家电行业竞争相当惨烈，销售渠道被两三家公司垄断，购买方非常集中，进一步削弱了家电企业对下游购买方的谈判能力。

　　行业差异如何影响造纸企业和家电生产企业的财务数据？

　　毛利率反映了整个行业的竞争环境；应收账款和存货反映了企业和它下游购买方的关系；而应付账款则从侧面表现出企业上游供应商的谈判能力；另外，固定资产在总资产中的占比反映了这个行业的基本特征；总资产周转率让我们可以了解企业的管理状况。总之，任何一家企业，只要它属于某一个行业，它的财务数据就一定带有这个行业挥之不去的烙印。如果整个行业发生了变化乃至颠覆，除了静态观察，我们还需要一些动态分析。

　　有时候公司总周转率的提升不是真正意义上的提升，有可能隐藏着巨大的危机、巨大的亏损。如应收账款减少，有可能是下游公司无法偿还账款，应收账款计提了坏账。也有可能是公司把应收账款和存货打包卖给了自己的关联企业，总而言之，应收账款和存货的减少不是正常的，没有走上一条卖出存货、收回应收账款的道路。

　　战略定位和执行能力如何影响企业的财务数据？

　　一家企业的战略定位通常被归纳为两种。第一种是成本领先战略，就是其实这家企业的产品跟别家企业的产品没什么差别，但这家企业努力降低了生产成本，使自己的产品具有更大的价格优势，也就是薄利多销。薄利体现在财务数据上是指毛利率低。多销的真实含义则是企业周转率高，很考验企业营运能力。成本领先战略特点的财务表现就是低毛利而高周转率。因为低毛利所以企业的效益受损，但高周转率又迅速弥补了低效益造成的损失。因此，成本领先战略是一种主动牺牲效益来换取效率的战略，是一种效率制胜的战略。

　　注：净利率并非仅受到企业战略单方面的影响，还受到管理水平、营销模式等因素的影响。

　　成本领先战略：企业通过降低自己的生产和经营成本，以低于竞争对手的产品价格，获得市场占有率。

　　第二种战略叫作差异化战略，具体是指企业想方设法把自己的产品做的有声有色，使之跟市场上的所有产品都不一样。富有特色的产品定价一般都比较高，而定价高的产品则不会有太大的需求量，因此，走差异化路线的企业一定都是高毛利低周转率的，是一种通过牺牲效率来换取效益的战略。

　　差异化战略：为使企业产品、服务、企业形象等与竞争对手有明显的区别，以获得竞争优势而采取的战略。这种战略的重点是创造被全行业和顾客都视为独特的产品和服务，是使企业获得高于同行业平均水平利润的一种有效的竞争战略。

　　规模经济：大规模生产引起的经济效益增加的现象，具体是指在一定的产量范围内，随着产量的增加，平均成本不断降低的事实。规模经济是由于一定的产量范围内，固定成本变化不大，那么新增的产品就可以分担更多的固定成本，从而使总成本下降。

　　一家企业的财务数据除了必须带有它所在行业的烙印之外，也一定是它自身战略选择的结果，同时，还要受到它自身战略执行能力的影响。

　　第七章 怎样的公司才算是好公司？

　　好公司是什么样的？

　　影响财务数据的因素无非就是行业大环境、企业战略定位和战略执行能力。赚钱是企业存在的终极目标。

　　投资资本回报率：投出和/或使用资金与相关回报（回报通常表现为获取的利息和/或分得利润）之比例，用于衡量推出资金的使用效果。用税后营业净利润除以投资资本就能得到投资资本回报率。投资回报率是一个描述债权人和股东综合投资回报的更精准的概念。

　　税后营业净利润和净利润究竟相差多少？净利润是扣除了所得税的，同时也扣除了应付给银行的利息。如果在计算净利润的过程中不扣除利息，但扣除所得税，就得到了税后营业净利润。很显然，这个税后营业净利润既包括股东获得的收益--净利润，也包括债权人获得的收益--利息。

　　投资资本包括股东权益、有息负债，是一个比总资产“小一圈”的概念，少了无息负债。用这个指标界定显然比简单地用总资产更为精确地衡量了企业所使用的投资总额。

　　衡量企业投资资本回报率的及格线是什么？

　　既然投资回报率是投资人投资一家企业所能获得的收益，那么它的及格线就应该是企业使用这些投资人资本的成本，也就是投资资本成本。用投资资本回报率减去投资资本成本，就得到了超额收益率。如果超额收益率大于0，那这家公司的投资资本回报率便是及格的，反之则不及格。

　　超额收益率：超过正常（预期）收益率的收益率，它等于投资资本回报率减去投资资本成本。

　　经济利润：用超额收益率乘以这家公司的投资资本总额，就是经济利润，有时也被称为经济增加值，具体是指从税后营业净利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。其核心是资本投入是有成本的，企业的盈利只有高于其资本成本（包括股权成本和债务成本）时才会为股东创造价值。经济利润是一种全面评价企业经营者有效使用资本盒为股东创造价值的能力的指标，是体现企业最终经营目标的经营业绩考核工具，也是企业价值关联体系的基础和核心。

　　资本成本：企业为筹集和使用资金而付出的代价。从广义上讲，企业筹集和使用任何资金，不论是短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金成本也称为资本成本。

　　投资资本成本怎么算？

　　机会成本：为了得到某种东西而要放弃另一些东西的最大价值；也可以理解为在面临多方案择一决策时，被舍弃的选项中的最高价值者是本次决策的机会成本。

　　用脚投票：资本、人才、技术流向能够提供更加优越的公共服务的行政区域。在市场经济条件下，随着政策壁垒的消失，用脚投票挑选的是那些能够满足自身需求的环境。

　　一家企业的管理层是受雇于股东的，企业必须给股东提供回报。回报可以是分红，也可以是帮股东提升公司的股价，或提高股东在企业享有的股东权益的价值。

　　投资成本怎么算？用行业平均的盈利水平来衡量企业用股东的钱的成本。企业的资本成本是股东和债权人各自资本成本的加权平均。

　　加权平均资本成本：具体是指以企业获得的各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险的投资项目所要求的收益率。公式为：债权人投资资本比例*债权人贷款利率*（1-所得税税率）+股东投资资本比例*行业平均盈利水平

　　企业通常在支付利息后才缴纳所得税，所以支付利息可减少一家企业的税前利润，从而进一步减少它所要缴纳的所得税。利息越高，所得税越少，这被称为“利息的税盾作用”。

　　什么是赚钱？

　　如果一家公司净利润大于0，经济利润小于0，并不是一家赚钱的公司。这是因为它在扣除债权人的资金成本后，所得还大于0；而一旦把股东的资金成本扣除之后，所得就小于0了。经济利润是把股东和债权人这两部分资本都扣除之后的余额，即扣除行业平均盈利水平后公司额外赚的那部分钱。由于行业平均盈利水平是股东在哪都可以赚到的钱，因此经济利润（大于0的部分）比行业平均多出来的部分，才是这家公司真正为股东赚到的钱。

　　把一家公司一辈子所创造的经济利润全都加在一起，就是这个企业为股东创造的价值。从短期来说，赚钱是有正的经济利润；从长期来说，赚钱是为股东创造价值。

　　企业靠什么赚钱？

　　企业创造价值的能力取决于投资的资本回报率和投资的资本成本之间的差。想成为一家好的企业，得一方面提高投资资本回报率，另一方面压低投资资本成本，从而扩大两者之间的差，赚更多的钱。

　　想成为一家好的企业，首先要选择一个适合自己的战略，然后有效地执行它。只有这样，才能提高企业的总资产报酬率，创造更多的价值。评价一家企业是否是好企业，最终的落脚点就在总资产报酬率。

　　股东提高收益得靠什么？

　　净利润除以总资产的商（即总资产报酬率）乘以总资产，再除以股东权益，就得到了净资产报酬率。净资产报酬率其实等于总资产报酬率乘以一个叫“总资产除以股东权益”的指标。这个指标跟企业的资产负债率关系密切，这个指标越大，企业的资产负债率越高，企业的负债水平也就越高。

　　权益乘数：又被称为股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。表示企业的负债程度，权益乘数越大，企业负债程度越高。

　　权益乘数=资产总额/股东权益总额=1/（1-资产负债率）

　　总资产报酬率*权益乘数=净资产报酬率

　　决定股东投资回报的最根本因素，不是你的负债水平有多高，而是这家公司作为一个整体的投资回报是多少，也就是总资产报酬率是多少。

　　苹果公司是一家怎样的公司？P168-180

　　第八章 控制风险的要诀

　　健康企业的现金流有哪些特征？

　　三张财务报表体现了两个维度：第一个是资产负债表和利润表共同构建的维度，它的视角是，如果企业能生存下去，它会是什么样子；另一个是现金流量表构建的维度，它描述了企业能否在未来持续经营，通过这张表，我们可以对企业做出风险评价。

　　在三种现金流中，经营活动的现金流是最稳定、最可靠的。根据企业经营、投资、融资的情况，将企业分成8类: P184表格

　　第二类，即经营活动现金流为正、投资活动现金流为正、融资活动现金流为负的企业，这样的企业是发展健康的，因为经营活动不错，投资也获得了一些收益，同时，还在给银行还钱或给股东分红，这是处于成熟阶段企业最常见的现金流状况。

　　企业的生命周期：一般包括初创阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。也有更细的划分方法。通常在初创阶段，企业利润和现金流都较差；成熟阶段现金流丰厚，但由于行业竞争加剧，盈利能力一般。

　　各种现金流都为正的企业是不是好企业？

　　第一类企业融资活动的现金流是正数，说明它正在融入资金。对于一家经营情况良好、投资情况也良好的公司来说（这类公司的经营活动现金流和投资活动现金流均为正），如果它正在融资，那它可能是想要进行投资或正在为投资做准备。这也意味着，要不了多久，这家企业的投资现金流就会变成负的，这家企业的状态也会由第一种变为第三种。

　　在中国，民营企业的融资渠道较为有限，资金上的捉襟见肘可能使它们在能够获得资金的时候“奋不顾身”，以应对未来可能出现的资金需求。也有些企业此时的行为蕴藏着不良动机，它可能准备把这些钱转给一些关联企业，即企业掏空行为。

　　总的来说，处在第一种状态下的企业也是成熟企业，如果没有投资计划，未来发展未必顺畅，不能放松对它的了解和观察，要兼顾它融资的目的，融资对企业未来产生的影响等因素。

　　投资活动现金流为负的企业要关注什么？

　　这类企业一方面在经营上完全可以自给自足，且还可以创造额外收益；另一方面，在融资端口，它也融入了大量资金。对于这第三种公司来说，投资风险是它们最需要关注的。但投资风险不仅来源于投资方向的选择，也取决于是否能在投资过程中有效地控制投资的规模和节奏，使资金保持在相对安全的范围内，避免因投资规模扩张太快，而经营和融资创造现金的能力难以为投资活动提供现金支撑，资金链断裂。资金链一旦断裂，原本发展前景良好的公司便有可能不再具备后续的发展机会了。

　　只有健康经营活动现金流的企业是好还是坏？

　　第四种公司应该关注的是净现金流，也就是经营、投资和融资这三者的总和。如果净现金流为负，意味着企业正在消耗它的现金存量，企业的资金链是相对吃紧的。这提醒我们不仅要关注它的投资方向，还要关注它的投资规模和节奏是不是控制在它可以承担的资金范围内（资金链），还要关注它的经营活动，考量企业是不是做足了准备来防止资金链可能出现的问题。因为这个企业所有的现金流都维系在它的经营活动上，经营活动一旦有风吹草动，原本看似健康的现金流状况就立刻变得不堪一击。

　　如果经营活动的现金流由正变负，前四种企业就变成了后四种企业。而在后四种企业当中，最可怕的显然是第八种。这个公司光有往外出的钱，没有往里进的钱，这种情形如果得不到任何改善，这个公司离破产也就不远了，而第八种情况恰恰是从第四种变来的。

　　由于经营活动现金流受到冲击而处于第八种情况的公司，变化无非三种：把经营活动的现金流变成正的，把投资活动的现金流变成正的，把融资活动的现金流变成正的，即分别成为第四种、第六种和第七种公司了。

　　第六种情况在现实中是基本达不到的，把投资活动现金流变成正数并不是一件容易的事。因为任何投资活动都有一定的周期，公司不可能立刻获得投资收益，如此一来，把投资现金流变为正值的唯一办法就是变卖投资，但企业不到万不得已绝不会这么做。

　　不同行业存在不同风险。像房地产这种与宏观经济密切相关的行业，更需要考虑经营风险，预留更多资金以应对不时之需；而一些相对稳定的行业的经营风险则相对较小，这些行业的企业可以把资金链拉得紧一些。

　　经营活动现金流为负的企业怎么样？

　　经营活动因为销售而流入现金，又由于采购、发工资、缴税而产生现金流出，经营活动的现金流为负，意味着企业的销售额无法产生足够的现金。这种情况多出现在企业初创或衰退的时候。

　　初创阶段，由于企业的市场竞争力不足，销售和回报的速度都比较慢，更有可能处在第七种状况：经营活动和投资活动的现金流都是负的，只有融资活动的现金流是正的。因为一个初创阶段的企业，一方面很难依靠经营活动创造现金流，另一方面又需要不断投资，这类企业往往需要依靠融资活下来。

　　这也意味着，第五种和第六种并不是初创企业应有的状态，这两类企业很可能已经走向衰退。在衰退阶段，由于市场的竞争太过激烈，公司有可能卖不出产品，或虽然卖出了产品但收不回钱。

　　第五种情况，即公司的投资活动现金流是正的，说明它产生了投资收益。投资活动的现金流入有两种类型：第一种是处置资产，这其中包括处置固定资产、无形资产和对外投资；第二种则是投资收益。如果企业的现金流入类型属于前者，它就并没有找到一个能给它带来持续现金流入的项目，而只是处置了那些盈利状况不好的资产，这类企业未来的风险是相当大的。即使这些现金流入来自投资收益，还是需要特别小心。因为投资收益实际上有两种可能：其一是来自金额性资产的投资收益。比方说公司刚刚卖掉了去年买入的一只股票，并因此获得了一笔投资收益。这种投资收益的运气成分很大，它不一定是可持续的现金来源，这种情况下所获的投资收益并不能降低这个公司的风险。其二是来自实业型投资的收益。这样的投资收益多半来自子公司的分红，无疑是可持续的。这种情况下，企业经营活动的现金流虽然为负，但事实上也和经营活动现金流为正的企业没有明显差异。

　　第六种情况的公司，在变卖资产的同时还要还债，这种公司的日子肯定非常难捱。

　　初创阶段的企业往往具有第七种现金流状况，但属于第七种情况的公司也有可能是一家处在衰退阶段的企业。虽然营运能力已经衰退，但却仍在投资，如果公司在投资新的业务、寻找新的业绩增长点，就表明这家公司正在转型。但这个时候并不是转型的最佳时机，这类公司的经营活动和投资活动的现金流都是负的，为了保证转型的成功，企业唯一的出路便是融资。然而，对于一家已然衰退的企业，银行和股东显然没什么兴趣。如果转型能早一步开始，也就是说，在企业经营活动现金流为正的时候（第三种情况）就开始谋求转型升级，或许路就没有那么难走了。

　　如果不转型而依靠扩大产能，也不能实现自救。因为企业经营走向衰退多半是因为竞争太过激烈，市场供大于求，这时候投得越多，公司死得越快。

　　不同状态的企业处在不同的发展阶段，具有不同的风险特性和风险来源。这就是现金流量表告知我们的关于公司风险的信息。

　　三张报表之间有何关联？

　　资产负债表和利润表告诉我们公司的运营情况，现金流量表告诉我们公司的风险状况，通俗点说，如果资产负债表和利润表说这个公司好，说明它赚钱；现金流量表说这个公司好，说明它有钱。如果有的公司有钱却不赚钱，有的公司赚钱却没有钱，我们应该如何看待呢？

　　净利润和现金净流量之间的差额，永远等于资产负债表上除现金之外其他资产和负债的变化。这是三张表最为重要的内在联系。

　　为什么利润表通常比现金流量表更重要？

　　企业各种各样的现金支出可大致分为两类：一类是对未来有用的，如购置设备，实际上是一个资产，通常出现在资产负债表上；另一类只和当下有关，投放广告就属于这种类型，是一个费用，会出现在利润表上。

　　相比现金流量表所提供的体系，资产负债表和利润表构成的体系提供了一个额外信息，即每个经济活动是不是和未来相关。很显然，“跟未来有没有关系”这个信息对于企业做出决策很有帮助。也就是说，从这个角度来说，利润是比现金流更重要的信息来源。

　　什么情况下现金流量表比利润表重要？

　　说利润表比现金流量表更重要的前提是，这个信息一定得是正确的。如果这个信息本身就是错的，那么整个资产负债表和利润表赖以生存的基础就不存在了，这个报表提供的信息也就失去了它真正的意义。

　　现实情况中，经常会有资产信息不准确的情况发生，比如应收账款收不回来、存货卖不掉、固定资产过时等，这些都会导致资产的减值，从而使资产信息不再准确。一旦这些减值的东西仍在报表里作为资产出现，它便将直接导致利润信息出错，这个时候的资产负债表和利润表就双双“阵亡”，紧接着，依据这个体系对企业进行判断也会发生问题。在这种情况下，现金流量表所提供的信息无疑是非常重要的。

　　什么样的公司更应该关注现金流？P201-204

　　什么样的公司更关注利润？P204-206

　　利润和现金流究竟哪个更重要？

　　当一家企业遭遇巨大风险的时候，关注风险是第一位的，现金流对它来说更重要；当企业经营活动的风险在相对可控的范围内时，利润就显得更为重要。

　　利润和现金流哪个更重要，首先和企业所处行业的风险特征有关；再者，同一家企业在不同时期，对利润和现金流的重视情况也会发生变化。经济形势不好的时候，很多企业会特别关注现金流；而经济形势好的时候，它们又会格外关注利润。

　　第九章 结语

　　财务分析应用在哪些领域？

　　首先企业内部会使用财务数据帮助管理者了解企业，从而进一步制定更有效的战略，做出更有效的决策。此外，还能帮助企业在对外收购时做出决策，通过分析其他公司的财务报表正确评价被收购企业的价值，并正确评估收购该企业的风险。

　　商业银行会参考财务数据来评价公司的偿债能力，最后据此作出贷款决策；投资银行会通过财务数据来了解企业过去的状况，预测它未来的发展态势并估值，最终判定这个企业的股票价值。一些私募股权投资基金，它们投资的企业可能尚未进入上市阶段，但它们同样会在投资的过程中通过解读这家企业的财务数据，最后做出投资决策。

　　政府和非营利性组织同样也会关心财务数据。政府常常会通过财务数据来了解不同行业的发展状态，从而决定当地的产业布局，做出更有效的决策。非营利性组织则会通过财务数据了解组织内部的运行情况。

　　在企业内部决策中该如何应用财务数据？

　　企业通过财务分析可以看清自己面临的形势，从而找到提升企业价值的正确方式。一家企业全面了解自身的状况，会有助于它未来更好地规划自己的发展战略。

　　在企业投资决策中如何应用财务数据？

　　投资决策要遵守的最重要原则--净现值大于0，即NPV大于0，经济含义就是投资收益大于成本。

　　资金的时间价值：随着时间的推移而产生的资金的价值增值，这个增值源于投资收益。因此，不同时间点的资金不能简单相加，当前的资金数额+投资收益=未来的资金数额，这里的当前资金数额与未来资金数额不相等，但是价值相同。

　　贴现：将未来的资金折算为当前资金数额的过程。未来资金数额/（1+贴现率）=当前资金数额，这里的贴现率是投资收益率，在投资决策中一般为企业的加权平均资本成本。

　　净现值：投资项目未来收益贴现之后的总和减去投资成本之后的差额。一般认为，只有净现值大于0的项目才可行。净现值大于0的真实经济含义是一家企业必须选择它有竞争优势的领域去投资，才能赚钱。

　　对于企业来说，只有其收益水平高于行业平均盈利水平才算得上是赚钱的企业。一家公司投资之前，评估自己的竞争优势是头等大事。财务报表是帮助我们评估竞争优势的工具，解读财务数据是评估手段，通过财务数据企业可以知道自己的优缺点，知道自己擅长什么、不擅长什么。对管理层来说，这个分析能帮助他们提高决策的效用和价值，了解企业目前在管理上的软肋。