《时运变迁》经典读后感有感
《时运变迁》是一本由[美] 保罗·沃尔克 / [日] 行天丰雄著作，中信出版社出版的精装图书，本书定价：CNY 68.00，页数：551，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。
《时运变迁》读后感(一)：了解货币政策和宏观
65-90年代，美国的政治经济挑战及应对 布雷顿森林体系的解体 随之而来的浮动汇率制度，在应对60年代末的越战，70年代的两次石油危机，债务危机上，带来的影响。 这期间的国际合作——主要是美英日德 美日货币循环 美国在汇率上的政治干预 这本书和solos的《金融炼金术，讲述了基本类似时间段的事情》 了解美国的货币政策，沃克尔的书是最透彻的。可以继续看。
《时运变迁》读后感(二)：《时运变迁》2016版和1996版有什么区别？
应该加入了更多地对于中美现状和未来的判断，日美两位牛人补上了96年至16年这段时间的变化、见解。
应该加入了更多地对于中美现状和未来的判断，日美两位牛人补上了96年至16年这段时间的变化、见解。
应该加入了更多地对于中美现状和未来的判断，日美两位牛人补上了96年至16年这段时间的变化、见解。
应该加入了更多地对于中美现状和未来的判断，日美两位牛人补上了96年至16年这段时间的变化、见解。
《时运变迁》读后感(三)：时运变迁
最近嘌呤一直偏高，只好天天喝粥。这本书写于25年前，今年做了重新修订，行天丰雄以中国崛起为主题写了第十一章。
沃克尔担任过美联储主席，所以本书他是主笔，行天丰雄做日本经济对策的补充。
对于国家经济来说，货币政策和税收是最重要的两个方面，本书就是二战以来世界货币政策的经典之作。
1944年金本位终结，布雷顿森林体系建立，美元和黄金以35每盎司直接挂钩，凯恩斯提出对于贸易顺差国有相应惩罚措施，美国财政部长强硬拒绝，没过多少年，随着德国和日本的崛起，美国成为逆差国，英国曾经的烦恼数十年一直困扰美国。
49年日元对美元汇率被定位360兑换一美元，这为他打开了美国市场，带来了长达30年的繁荣，1971年固定汇率难以为继，布雷顿体系的前提是经济向好，随着欧洲经济下行，法国首先贬值了货币，随后两个战败国德国和日本被要求升值，但是随着黄金价格飙升，布雷顿森林体系最终崩溃。
1985年竹下登同意日元再度升值10%，广场协议的签订，使得日元汇率来到不到200，相比之前升值60%，随后日本经济进入长期低迷。但是对于日本来说，如果不接受广场协议，美国国内保护主义抬头301条款随时可以打击日本产业。最终日本适应了外压，而美国习惯了施压。
90年代南美爆发债务危机，包含流动性和偿付能力两个方面，初期经济过热，大量进口，导致外汇储备不许，存在流动性危机，随后经济下行，贸易顺差减少，无法按期还款。墨西哥，阿根廷，巴西死在了那一波。现在委瑞内拉，巴西再次中招。
对于中国这25年的发展，作者给予了足够的肯定，他不认为中国可以取代美国成为霸权，中美将是长期博弈的过程。但是对比当年日本面对美国的货币干预，中国要强势的多。中国最大的问题还是在于过度依赖投资拉动增长，国有企业缺乏效率，地方财政过度依赖土地交易，从今年前三季度看，土地收益2万多亿，已经成为地方政府的鸩酒。
相对而言，宏观经济学更难把握，最近还有教授建议取消宏观经济学的课程，而货币政策相对短期，央行的主要政策就是加息或者减易，变更贴现率。经济向好的时候适当缩紧银根，抑制通货膨胀，经济不好就减税，量化宽松。最近我看好多人呼吁减税，从80年代里根的供给侧改革效果来看，减税会提高消费，对储蓄的效果不大，当然中国人的消费习惯跟美国有所不同，依然属于高储蓄国家。但是目前庞大的官僚体系支出，即便减税也意味着加费，整体支出只会增加无法减少。
《时运变迁》读后感(四)：世界不需要谁仅仅取代美元，而需要全新的体系
读《时运变迁》有感:1.布雷顿森林体系在设计之初就存在着必然崩解的内生矛盾，美元在保持与黄金固定且自由兑换的前提下共同作为储备货币，本就是为了解决金本位下全球经济增长流动性不足的问题，但是美元只有通过贸易逆差才能向全球输出美元流动性，但这种逆差又会逐渐蚕食其黄金兑现的能力，导致美元信用的崩解。2.如果说浮动汇率对固定汇率的替代有其历史必然性，但浮动汇率运行几十年后发现汇率并没有像设计者们理论推向的那样，根据不同国家的经济竞争力而窄幅自我管理。因为货币商品化，商品的交易和投资属性带来的巨幅波动，不利于比较优势下的国际化资源的配置，国际资本无法根据真实的生产资料优势配置角度做出决策，精力不是最大化受益，而是防止过大的汇率风险。世界整体的经济增速大幅低于固定汇率时期。3.不管是固定汇率还是浮动汇率时期，都是美元作为最主要货币的全球金融体系。它需要美国保持自己全球范围的绝对经济与军事霸权，这是全球对美元霸权的信心之源。但在权利架构日益多元化的现实中，美国的实力已经配不上所需要的实力。也注定了21世纪金融秩序的动荡不休。4.美元体系遇到的问题，带有某种普适性，也就是任何单一货币为核心的全球货币体系随着政经格局的变化，均无法恒久持续。美元信心得以延续至今，是中东、中国、日本持续购买美债和存款于美国本土带来的美元回流，使得美国在贸易逆差和大幅赤字情况保持较低的美债收益率，进而保持低通货膨胀水平。但这种苟延残喘不会永久持续，任何试图取代美元地位的单一货币，包括人民币，都会面临同样的问题，因此世界需要的不是一个取代美元的货币，而是一个新的货币规则和体系。5.新的体系无外乎两种选择，终极选择是类似“特别提款权”的世界货币，但在没有各国充分信任与合作的背景下，在不割舍部分货币主权的情况下，根本不可能实现，也太过理想。第二种就是类似欧盟式的区域货币统一，以彼此极大比重的贸易为前提，欧洲、北美、东盟、东亚区划内的统一货币，保持与主要贸易伙伴的货币统一或者汇率稳定。但因为各种历史和地缘政治的原因，亚洲还有太多路要走，但双边的货币互换是人民币走的第一步，汇率走廊与一篮子货币的相对稳定更像是雏形期的形态，理想状态是人民币成为部分主要贸易伙伴的汇率之锚与储备、交易货币。6.世上没有新鲜事，美国和世界现在面临的问题，在七八十年代全都遇到过，制造业空心化后的国际竞争力下降、通胀预期、高失业率、贸易逆差、高额政府赤字、贸易保护主义。特别是逆全球化的浪潮愈演愈烈，和货币区域稳定相似，欧盟、东盟、北美自由贸易区、recp,cptpp这些小圈子有其天然的削减贸易壁垒的初衷，却又带着对区域外设置壁垒的原罪。世界的分裂目前仍看不到任何停滞的迹象，这是我们必然要面临的挑战。[/cp]
《时运变迁》读后感(五)：时运变迁
一国居民放弃本币争抢美元资产，是对本国政府投了不信任票，对美国投了信任票，而黄金则可视为对美国国力和信用的对冲投资品。
全球化过程中，失衡是常态，均衡是非常态。各经济体在持续的失衡中寻找均衡，这个过程就是摩擦和争端。解决争端的过程，需要妥协。
我问他，是否真的确定要把话说的那么死。我提醒道，毕竟不用多久，我们就得以美元贬值收场。他结束所有讨论的那句话，永远铭刻在我的脑海里：“那是我今天不可更改的立场，我不知道它今年夏天还是不是。”
在约翰逊总统和尼克斯总统反复保证美国不会贬值美元时，日本人过分天真的相信了他们。就在几个月前，康纳利部长还重申了那个保证。
在人人都有通胀的预期，且利率也一如所料的上升的情况下，总有一种诱导进一步加速通胀——尽管当时并非有意为之，唯恐紧缩政策引起经济衰退（所以不实施紧缩政策以抑制通胀）。最终结果，很可能是更为严重的经济衰退，以及恢复稳定时更多的痛苦。（中国房价）价格稳定是重中之重，为此值得承担诸多过渡期痛苦。
自由的放贷以恢复流动性，但如果问题关乎清偿能力，千万别这么做。如果银行只是现金短缺，它需要的全部借给它，如果它是基础不牢（资不抵债），那就一个字儿也不借。
1985年9月，里根总统首次行使《贸易法》中的301条款，根据他认为的日本对烟草进口实行限制的结论，授权美国政府部门对日本进行报复。
在广场协议达成前，美元处于跌势已有半年时间。广场协议所做的，就像1978年10月的美元防御措施效果一样，给出了致命一击。广场协议通过一个非常强势的公告，明显的推动了一个市场预期的改变。市场看到美国对其汇率政策的一个清晰变化，同时对五国集团共同努力的实际行动也是出乎意料的印象深刻。
美国这边，政策制定者开始相信，对付日本唯一的最佳途径就是施压，他们用美元贬值和贸易保护主义威逼利诱，却忽视了部分问题恰恰源于美国没有在改善自身的财政超支方面尽到本分。频繁的求助外压，很不幸的伤害了两国的国民心理。结果，互信与合作意愿没能建立起来，挫折感和不信任的糟糕心绪却得以滋生。
考虑到食品和住房方面相对低的花费，在任何大型国家集群中，普通美国居民仍然享受着最高的生活标准。
如今，全球国内生产总值总量是73万亿美元，贸易总额是37万亿美元，而未结清的金融资产高达300万亿美元。换言之，世界经济迅速进入了一种金融资本主义时代。
《时运变迁》读后感(六)：一个国家的崛起除了靠艰苦奋斗，还要符合历史的进程
关于世界货币体系的一本回忆录，了解了各国货币之前的汇率究竟是基于什么进行调整的。
这本书因为涉及的内容挺复杂专业，读起来很不爽。如果不是特别想了解货币政策制定，国际间协商谈判流程等东西，还是不建议看。
归根结底，汇率就是看谁拳头硬，美国这个大流氓头子，只要自己欠的钱多了，就要求别人升值、自己贬值，从而让自己还的钱越来越少。升值还是去死，美国人给你这两条路。我很为我兔不断贬值的行为感到担心啊。
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一些记录。
时代变迁读书笔记：
95页。
日本在这次美元对黄金价格重估中的对策及结果。
欧美携手，孤立日本。以提高进口税为威胁，要求日本对黄金升值6%。高价买入外汇的日本当时看是损失，后面石油美元时发挥了很好的作用。
为什么不关闭对美元的外汇市场？防止引起恐慌，防止银行破产。（这一段不明白）
金本位下，一旦美元流出超过黄金储备的某个倍数，就会引起美元持有股恐慌性抛售美元，这似乎是无法避免的结果。固定汇率的缺点：面对突然的顺差或逆差、通胀无法迅速应对。
长期贸易顺差的国家货币应该升值，70年代美国财政部的观点，主要目的是平衡美国的国际收支平衡。
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时运变迁。
106.几乎每一个国家，在面临巨额的贸易逆差的时候都会选择货币贬值这条路。
布雷顿森林体系下，储备流失迫使逆差国调整汇率 ，却没有相应压力给顺差国。顺差国的升值都是通过谈判强加给他们的。用失去黄金特别提款权威胁。
日元不间断的升值历史，会不会成为中国的未来的某种必然？日本从1970年400日元兑一美元，到现在100多日元兑换1美元，日元的升值给日本带来了哪些好处和坏处？升值可以降低进口原油等原材料的成本。更多海外投资机会，民众消费能力提高。
美联储主席是美国内阁部长成员，而且是更高一级的，我草。。所谓的独立在哪里？
中东卖油国家如何影响国际货币流动，大量的顺差如何不影响国际货币稳定。钱如果不流入市场 ，将会导致经济收缩。最终通过国金金融市场回流美元，然后转化成国际贷款，这些贷款后来就是导致拉美债务危机的源头。
墨西哥债务危机趣事，财政官员去问总统是否要控制债务增长，这个总统去问了他的银行家朋友们，然后你猜银行家朋友们怎么回答，当然是鼓励你继续借借借啊。
新的看法
拉美债务危机并不是美国对拉美人民的剥削掠夺，相反，美国政府出面进行了援助。拉美借了贷款还不上，最后竟然赖债主不借新债也是够奇葩的。拉美债务危机损失最惨重的是各个国家的银行。以墨西哥为例，用同一项资产抵押骗来了大量贷款，肯定拿到贷款的人从中受益了。
中间花絮，花旗银行突然计提拉美贷款损失，竟然得到股市认可，股价上涨，同行 纷纷效仿，结果拉美债价格大幅下跌，谁都不愿给拉美新的贷款了，最后花旗计提的损失成真了。这个事件说明信心真的比黄金都贵啊，一家银行表示对你丧失信心，没人借你钱了，最后你就完蛋了。
广场协定竟然是日本当时的大藏大臣主动提出日元升值的！（最近看到一个新看法，广场协定确定了日本的世界第二位置，日本是受益方，并非各种厚黑学说的日本被迫接受）目的是消除美国的贸易保护主张。除了日元升值外，美元也在持续贬值，叠加在一起导致了日元大幅度升值。85~86年美元汇率波动超过30%！！！日本缺少单方面决定汇率的能力？当美元过度贬值时，日元只能请求美国政府控制美元贬值，结果被拒绝。
《时运变迁》读后感(七)：问人民币的未来，先看看国际货币历史：读《时运变迁》
以亲历者的视角，看半个世纪的国际货币史和世界格局变化——或许只有《时运变迁》能承载得起这样宏大的主题。
这本书由由保罗·沃尔克和行天丰雄合著而成。前者曾担任尼克松政府的财政部副部长、前美联储主席、是当今全球浮动汇率体制的主设计师、奥巴马任期内重新出山制定“沃尔克规则”解决金融危机。而后者是日本大藏省（主管日本金融、财政、税收）前副相，广场协议的亲历者，被称为“日元大师”。二者都是理论大师，也是具备实操经验的政治家。这本书不是“教科书”，而是两位亲历者站在各自角度对每个历史事件的场景回顾，记录了从布林顿森林体系到卢浮宫协议这段历史中各国的博弈与合作、危机的产生与应对等等。
站在人民币的“7关口”，对于大家近处的问题可能是“要不要换点美元”，远处的问题——对宏观世界格局的认知，小善推荐大家来读读《时运变迁》。
一、布雷顿森林体系：被需要与被放弃
布雷顿森林体系的建立是一种时代的需要。二战后，世界经济遭受严重破坏，各国需要开展广泛合作。如果把当时的世界经济比作一艘大船，那么统一思想的货币体系——布雷顿森林体系就是稳定船体之锚：各国以协定汇率盯住美元，而美元以固定比例兑换黄金（1盎司黄金兑换35美元）。撕裂已久的世界，最强烈需要的是“稳定”的预期，这种稳定的货币体系便应需要产生。本书中，保罗·沃尔克表现出了对布雷顿森林体系的肯定。他认为这种多边的合作可以创造稳定的汇率环境，降低经济效率的成本：
“目前还不清楚汇率的上下波动如何影响我们真正关心的事情：贸易和经济活动的增长、价格和生产率水平。总的来说，最专业的的计量经济学家的统计数据和公式仍未能得出结论。那没让我感到太过惊讶，在一个这么多事情同时发生的世界上，很难确定某一个因素的作用。但事情的逻辑启发我，长时间之后，经济效率的成本一定是巨大的。
一个开放的经济支序中的经济活动，最终更多出自“如果国际贸易和投资遵循比较优势模式，世界就会更好”的理念，比较优势是，在考虑了国家间不同的资源、劳动力供给和技术水平以及资本的可得性等因素，各国、地区应集中在期相对有效率的生产活动上。但当国家间的相对成本和价格受到20%-50%甚至更大的汇率波动影响时，要看到企业如何有效测算持续的竞争优势在哪里是很困难的。没有对冲所有不确定或无成本的方式，唯一确定的受益者，是那些操纵交易并发明了眼花缭乱的新工具来减少风险或便于投机的人们。”
但是，正如布雷顿森林体系的产生源自于时代的需要，它的被放弃也是一种必然。这个体系让欧洲、日本等国经济在稳定环境中得到快速恢复，而这样的趋势让美国贸易由顺差转为逆差。同时，该体系的内生缺陷决定了它的适应性有限（被称为“特里芬难题”），随着各国发展势头上升，这套体系的稳态失衡，最终被放弃。
quot;特里芬难题：如果美国保持贸易顺差，将会出现美元稀缺，国际储备流动性不足，形成通缩压力，势必影响全球贸易和经济的发展;反之，如果美国国际收支持续逆差，市场将对美元失去信心，人们必将抛售美元，使美国无法维持1盎司黄金兑换35美元的承诺。"
亚投行行长金立群这样评价布雷顿森林体系：“布雷顿森林体系的瓦解，正好说明了布雷顿森林体系的成功，它成为其自身成功的牺牲品。……任何一种政治和经济制度的设计，尤其是国际机构或体系的设计，“政治可行性”永远比“技术稳定性”更加关键。”
因时代需要而生，因时运变迁而灭，变化是永恒的。
二、广场协议：美元协议贬值的是与非
80年代初期，美国经济面临高财政赤字与巨额贸易逆差的双重压力，国内贸易保护主义抬头。干预美元汇率的构想逐步酝酿，最终在1985年广场协议签订：五国集团（美、日、英、法、德）协议对汇率进行干预，其他国对美元进行有序升值，美元在干预下贬值，市场投资者在一致预期下快速抛售，美元一年之内贬值幅度高达25%。
日元的快速升值使得资本大量流入，日本资产价格快速提升，股市、楼市泡沫集聚，而后1989年政府采取紧缩的货币政策，泡沫戳破，日本经济进入长期停滞。
广场协议后，日元快速升值 数据来源：Wind
《时运变迁》读后感(八)：沃尔森、行天丰雄复盘70、80年代美国货币政策
世界这么大，这么复杂，以为自己或某人，“应该”怎样，“如果当时”怎样，就能怎样，都是全能自恋。但一些大道理是对的，修炼内功，三个代表
—————以下是书摘
布雷顿森林体系下，半金本位，可以1.约束货币2.稳定汇率，而美元充当国际硬通货，美国可以收铸币税。前提是1.美国资本对外逆差不能太大（战后还是顺差国），2.美元发行的货币纪律。 但是美国逆差、印钱、赤字、通胀 所以罗芬困境，如果硬通货国逆差，则黄金流出和美元贬值是个问题。 从维持不了固定汇率到浮动汇率，热钱投机，更搞混了市场（价格信号的有效性），增大了调整的难度 顺差国，德国，日本，法国，则维持汇率容易通胀，美元的波动让他们很难受，还面临贸易纠纷，持有的美元还经常贬值。还要被指责汇率操纵。 所以美国从71年史密森协定，85广场协议，87卢浮宫协议，均是多边汇率谈判。 中国目前面临的局面也是如此。 而石油危机、欧洲美元（部分是石油美元）和拉美银行危机，都是偶然和必然。 欧元的诞生，也是大趋势。 浮动汇率曾经让一些人寄以希望，最后也破灭。 日本75-78年紧缩货币，对抗通胀，通货紧缩，但日本产品的竞争力，依然带来大笔顺差。日元升值压力，肮脏浮动，仍然升值，出口商也不满。国内外压力 日本让步，开放市场，资本自由化 日本人当时这几年总结的两结论：1.浮动汇率情况下，政f逆市场趋势调节汇率是很难的2.汇率本身变化，并不会对大多数国家国际收支产生很快的影响（所以广场协议那么激进？） 里根时代，80年代，政策问题在于，紧缩货币时候，减税但高赤字，宽松财政。高利率和美元升值（80-85对马克升值45%），资金流入。产业竞争力削弱。自身金融体系紧张。也预感墨西哥危机。（日本人测算，利率下降1%，拉美减少40亿美元债务负担） 美元升值让进口便宜，减弱了通胀，但还是伤害了产业。沃尔克担心未来病态下跌。欧洲和日本也提出，一起卖出美元。但政f不同意，不在乎，认为强势美元是里根政策的肯定 希望政f减少赤字，愿意降息配合，但政fu无视承诺不加税（清王朝，永不加赋） 85年广场协议背景，强势美元，经济复苏，赤字巨大。沃尔克建议减税，不现实。内部保护主义压力 沃尔克认为美元会自动转向贬值，因为经济增速慢慢放缓，货币紧缩也会慢慢放缓 英镑压力，撒切尔请求美元贬值。 财政部部长贝克新官上任希望强推贬值，选在广场饭店，就是为了媒体宣传 沃尔克表达美元会自动贬值，对以往美元贬值的害怕，也怕突然的下跌，通胀再现利率上升 沃尔克与财政部，同意大致10-12%贬值 沃尔克吃惊，日本竹下登主动同意日元升值10%（担心美国保护主义压力） 广场协议实际上没有讨论具体货币，财政政策，但是公报和媒体宣传，让市场反应 10月底对日元跌12%，对欧元9%，1986.1跌25% 日本银行主动紧缩货币，沃尔克认为这个决策错误，虽然可能日本官方是认为自己回应美国压力，但沃尔克认为日本经济扩张太慢，而不是太快。还好紧缩很快取消。 沃尔克对广场协议意见很大 减少了宽松货币的规模和可能性，汇率这个跌法，影响了市场有效。 秋天国内要求降息，但是美联储认为面对美元快速下跌，如果宽松货币，会加速贬值，拒绝 沃尔克认为应该是经济疲软的日本，德国降息 行天丰雄 85-88，里根第二个任期。里根经济学陷入僵局，认识到汇率政策调整的重要性 美国财政部主导，85年广场协议关注汇率，86.5东京峰会，87.2卢浮宫协议转而关注宏观经济政策，88年转向微观，日本的市场和分配 而日本人认为关键是美国自己的赤字 广场协议会议上，大致讨论10-12%。德国不支持。很多人认为美元还会反弹，沃尔克是不多的反对的人，担心失控 实际上开会前半年已经跌了10%了，1：238 86.7，1：154 坚持认为广场协议有意义，日元升值有利于日本 美国让日德降息，日德让美国降赤字，都不同意。这一过程太过受美国主导，而且倾向于达成政zhi交易，而非经济可行。美国威胁美元贬值和贸易保护，这对顺差国经济造成实际损害。这和布雷顿森林体系完全相反，可信赖的美元和开放的市场 美国强加一个只会自己受益的体系 美元的贬值并没有扭转贸易顺差，反而还在加大。日本经济也开始滑坡 也跟日元暴涨有关 86年后9月，工业产出低于。87年失业率3% …这里一些考虑 新大藏相与美国谈，日本降息，财政刺激，美元停止贬值 日本内部反对财政扩张 日本经济企划厅测算，美国削1%gdp的开支，可以改签逆差1/4-1/3百分点。日本扩张1%，只能帮美国扩张万二到万三 卢浮宫会议，切肉品酒，没有正式讨论汇率，模糊的公报 没有清晰的结论 10.19市场暴跌，黑色星期一 圣诞公告，美元进一步贬值将不利 …没有良好改善的猜测 其他货币盯美元 滞后 卢浮宫协议后，日本对财政刺激不再排斥，低息同事，6万亿 经济增长，转为内需拉动 外压，扩张政策，多个经济部门接触管制 但也有副作用 日本政客掌握了外压策略，美国人也认为对日本要压 沃尔克 …发现美元贬值没有我想象中对进口和物价那么大影响 油价下跌，通胀到1 认为应该各国共同扩张 著名的前川报告，认为应该内需型经济
《时运变迁》读后感(九)：历史给予我们的是面对狂涛怒浪时的勇气和智慧
战后的世界
1944年，战后的世界亟待复苏，成立了一个双挂钩体系，即布雷顿森林体系。该体系在成立之初发挥良好，全世界一片废墟，都牟足劲想要发展经济，稳定的汇率来指导生产和贸易必不可少。
有贸易与资金流动，必然产生国际收支不平衡，国际货币基金组织与世界银行的存在也能让逆差国家获得融资，维持发展。
内生不稳定性
世界经济发展需要更多的货币，但是黄金的开采量受限。世界需要更多美元，但是美元囿于与黄金的固定比价，不得增发。
美国承担发行货币的责任，这需要自律性；当货币政策与国内需求（赤字、就业、政治周期）冲突时的抉择，通常国内需求优于国际责任考虑。
1960年，出现第一次黄金危机，美元对黄金贬值，但在干预下保持稳定。
为防止资金流动对美国经济的影响，约翰逊政府加强管制、加强税收。但因实际执行难以达到理想效果，寻找浮动汇率改革的可能性。
浮动汇率改革推行
为维持国际收支平衡，美元希望一次性贬值， 日、德因贸易等原因，不得不接受相应的升值条款。但美国国内通胀难以治理，美元寻求第二次贬值。石油价格上涨（第一次石油价格冲击），日本作为资源进口国，本币再次升值有利于资源进口，国内反对声音小。
全球经济缺乏新的增长点，美国呼吁德国、日本开展刺激，形成火车头战略。
第二次石油价格冲击，美国通胀难以忍受，卡特政府实施反通胀计划，经济衰退。高利率、低通胀，产生了极高的实际利息，美元升值。
通胀得到抑制，资源价格开始下降，墨西哥、巴西等资源出口国的高负债率暴露，难以偿债，金融危机。
美元寻求再次贬值，广场协议签订。
货币政策和财政政策存在割裂，各国难以达成统一协定。
日、德处境与当今中国处境的分析
相似处：1、出口导向 2、贸易保护倾向升温 3、GDP增速下台阶
不同处：1、日、德没有争夺世界霸权的基础和想法 2、从行天丰雄的视角来看，日本面对与美国谈判时，是乐于做为一个“被推动者”的角色的。
个人随想
之前想来，政府在保汇率还是保资产价格的选择题上，毫无疑问选择保资产。
原因一：国内的杠杆加在居民身上，贷款大多以房产为抵押。中小企业能获得的低价贷款，多数以房产为抵押。房产价格的下跌，会产生连锁反应，导致链条式崩溃。这里又不得不说到农地了，不像城市中的住宅、商业地产、工业地产，农地集体所有，农民是基本不可能贷到款。
原因二：中国作为出口导向的国家，当前经济不景气的情况下，贬值能够促出口，维持GDP增速。
但是现在看来，让人民币继续贬值是个很难实现的任务。首先川普之前就表态中国政府蓄意扭曲汇率，使人民币低估。虽然川普是个大嘴巴，但是也不妨视为一种表态：中国若是维持这种态度的话，贸易保护政策的出台难以避免。其次从历史经验看来，世界上并没有如此大的市场，创造出一个能吸收13亿富裕梦的需求。
眼看资产不保，在这里漫想，如何才能让泡沫的破裂能够忍受。在我看来房产是现在泡沫最严重的资产了，为了减缓破裂的速度，最近增加了不少管制，房产限购、外汇限售。若要说解决方法，大概只有经济持续增长，吸引足够多的资金进入中国。资金是逐利的，只有让它看见回报才能够吸引。
为了保增长，促进国内消费是一个大家都乐见其成的方案。里根政策，减税减福利，导致储蓄下降、消费增加。从政策来说，减税也是最容易达成的改革。乐观的说，企业方面统一营改增就是在为税收的变革做准备；关税下降就是和国际做个“ 你好我也好 ”的交易，不会让人揪着人民币低估的辫子不放。按照之前中央与地方政府税收的分成来看，统一改为增值税会使地方政府脆弱的财政再受打击，此时分权是个很好的解决办法。改革需要钱，是既得利益集团的利益再分配问题，那钱从哪里来呢？结合最近的新闻看，央企减少、国企混改来说，还是需要出售国有资产，发行国债来获得最为靠谱。从美国的一系列发展经历看，对外发债并没有这么可怕，货币成为信用货币后，为之背书的不再是资产，而是信用了。
以上接为按路径阻力最小的发展情况的臆想，到底会如何发展，还需静待观察。最后引用一句trustno1的话“ 当我们阅读这些前人的历史档案，我想，我们需要寻找的显然不是，前人地图上圈出来的几处旧锚地，历经数十年，避风港可能早已是危机四伏的魔鬼之角。我们需要寻找的恰恰是他们当年面对狂涛怒浪时的勇气和智慧。 ”
《时运变迁》读后感(十)：贸易战升级之际，别忘了这位日元大师的反思与预测
在中美贸易战进一步升级且尚无休止迹象的时刻，各种极端言论充斥着社交网站与新闻媒体，就连那些连股市都预测不准的分析师也开始充当起国师的角色。
当大家把不确定性挂在嘴边的时候，前瞻常常因为主观而变成了一种胡言乱语，而这个时候，我们特别有必要镇静下来，好好想想现在，并且从历史中寻找智慧。
而对于打算以史为鉴的我们来说，行天丰雄，这位被称作“日元大师”的隐藏英雄，因为亲身参与过上世纪80年代的日美谈判，其对当年的反思与对未来的预测，尤其值得我们关注。
行天丰雄是一位日本官员，早年曾担任日本大藏相特别助理，后一路升迁，在1986年成为负责国际事务的副相。大藏省是日本主管财政税收等事物的部门，职能类似于财政部。
行天丰雄是80年代日美经济关系的亲历者，因此对于当年的日美贸易战，日元升值，日本国内政策的变化等等，都具有足够的发言权，其观点也相当具有参考价值。
一 日美贸易战的教训
上世纪80年代的日美贸易战及后来关于汇率的协调，可谓我们今日中美贸易战的最好镜鉴。
很多历史背景我们已经非常清晰（关于日美贸易战的相关背景，参见我的中美贸易战三部曲之终结篇），但实际上对于这短历史的评论却经常是南辕北辙。不少人会将日本在当时的妥协视为“失落二十年”的根源，但与此同时，很多人又认为正是美国的施压，日本才真正推动了很多无法前行的改革。
但对于行天丰雄，任何非此即彼的论断都失之偏颇。关于他对此的观点，《时运变迁》这本由他和保罗沃尔克合著的作品中有着详细的阐释。
首先，作为一场旷日持久谈判的亲历者，行天丰雄对谈判本身是有着自己判断的。因为美日在政治军事上属于同盟，因此，日美属于同一阵营，自家人不会欺负自家人这样的观点，是当时日本谈判的出发点。但事实却证明这样的想法太过幼稚。
行天丰雄认定理想的政策协调应该有四个必备条件：1相互的亲密关系 2形成共识 3建立协调过程加以维护 4共赢而非零和游戏。然而80年代后期的日美关系中，只有第一条得到了满足。换而言之，美国在当时的谈判中并没有把日本当成自己的小老弟，而是一个不是你死就是我亡的对手（或者是只要我赢，哪管你的死活）。
当然，对于美国人给予的外压，行天丰雄也有肯定之处。毕竟日本在外压之下所采取的诸多政策，对于这个国家都是有益的：比如解除经济管制，财政适当的扩张以及进一步开放市场。正是美国给予的这些外压，加速了日本内部的改革节奏。
但硬币的另一面是，这种外压其实也是对日美关系的“破坏”。
“在日本这边，政策制定者，包括政客和幕僚，掌握了滥用“外压的恶习”，他们借助海外压力，实施棘手且必须的改革，却没有同时付出艰巨且关键性的努力，让全体国民形成接纳改革阵痛的积极心态。”
行天丰雄认为，这种外因促动内因的模式，其实是让日本内部降低了对改革的难度的认识，此外，这也让美国形成了一种误判：
“美国这边，政策制定者开始相信，对付日本的最佳途径就是施压，他们用美元贬值和贸易保护威逼利诱，却忽视了部分问题恰恰缘于美国没有尽力改善自己的财政超支问题。”
最终的结果呢，“互信与合作意愿没能建立起来，挫折感和不信任却滋生”。
二中国该怎么办？
既然时运一直在变迁，那么中国的崛起，以及最终对美国的地位构成挑战，则肯定是一种历史的必然。在行天丰雄看来，上世纪80年代日本和欧盟根本无法完成的事情，现在落到了中国的肩上。
在这位日元大师看来，中国是现实主义者。现实主义者知道自己的命运和归宿，知道时运站在自己一边，但绝不会自己着急去挑战。中国的策略只是要等到瓜熟蒂落。
但这也绝非意味着中国会做一个日本式的顺从者。行天丰雄相信中国和日本不同。
“由于日本经济对美国出口的依赖，日本在美国的压力面前无能为力。……对美国，日本无王牌可打。而当下的环境中，中国的处境要比80年代的日本强势的多。”
但中国也有自己的内部问题：债务累积，过度投资，贫富差距，地方财政的脆弱……如此等等，使得中国在面临外部压力时，也有吃力的感觉。
更重要的是，在这位日本人看来，中国虽然在经济上已经强大，但尚未俘获世界的信任和尊重。中国在这些方面，仍需努力。
在另外的一篇文章中，这位日本人说：“中国取代美国成为世界的领导国家的最大障碍，在于中国没有意识形态力量，世界上的人们对此抱有不满。”
21世纪注定是一个不确定性的动荡的世纪。关于时运，这位大师的最后告诫是：
“中国和美国之间的角力不会很快结束。”