交易衰退
首先，这是一个可以交易的周期，对于A股证券市场而言，它是一个充满灰度的熊市周期迈向牛市周期的场景。它不是泾渭分明的，而是充满灰度的，因此，梧桐将之定义为挺经时刻。挺经时刻，意味着毋庸抢进抢出，而是安忍与守望，同时，不断精进。
其次，这个周期交易的方向是衰退，而非复苏，更非成长，这个方向若是看错，那么，很容易南辕北辙（我们往往忽视了宏观，也即是宏大的世界观在投资世界的重要性）。复苏会不会有，成长会不会有，当然会有，但是，还没有到那个周期，也即是说，宏观现实还没有走到复苏周期，更没有走到成长周期。
再则，在投资世界，各式各样的因素，各式各样的元素，就内在而言，最重要的是心性，就外在而言，最重要的是周期。周期有起伏，事物来而往，事物发展的场景在以不受我们控制的方式而改变，因此，我们必须承认、接受、配合并且响应，而这，就是投资的本质。
最后，相对于整个市场的投资风格而言，你所谓的独有的投资体系和策略微不足道，往往你觉得自己的投资体系很完美时，即是你要小心之时，这样的骄慢往往很快会撕裂你，重要的是调适，而非僵直。也即是说，你的投资策略是什么并不重要，重要的是你的投资策略是否适切当下市场整体的投资风格。
2019年8月工业增速+4.4%，较7月继续下滑，并创下2009年3月以来新低，这是一个康波周期的回落阶段，而这个康波周期的回落阶段不止于这片土地，更是这个星球。
2019年9月，美联储以7:3的票数通过下调联邦基金目标利率25BP至1.75%-2.00%的决定，美联储主席鲍威尔表示，如果美国经济下行，将采取进一步降息，他预计可能需要更早地恢复资产负债表的有机扩张，在负利率之前量化宽松等政策依然有效。
其后，巴西、印尼跟随降息，当这个星球所有的边界都打开的时候，它是共益的，而当这个星球所有的边界再次封闭的时候，它是共损的，此即是，盈亏同源。
这就是我们当下所面对的宏观现实，最终，是宏观现实决定了投资世界的场景，投资者的预期，以及交易方向，因此，在投资世界的杀伐征战中，我们可能需要一次又一次地回到宏观现实，如是落实于地，而不至于迷失在海市蜃楼之中。
根本上而言，这是一个交易衰退的场景，在整个场景里，只有一种投资风格在共识上会不断强化，那就是防御风格。
在此种投资风格之中，我们看到，优秀的生息资产走底部走了出来，以黄金为代表的避险资产从底部走了出来，以及代表新技术革命潜力的科技创新优秀上市公司从底部走了出来。
在投资世界，有一些共识会在某个时刻逆转，有一些共识会不断强化，逆转或是强化，端看宏观现实的演绎和展开，因此，在宏观现实走向复苏之前，这个交易方向可能会不断地反复和强化，而非逆转。
在康波周期回落阶段的场景里，工业通缩叠加消费通胀，这个时候，期待全面降息可能就是一种入妄，因为，整个土壤需要的是翻耕，而非一味的雨水，合宜的翻耕，合宜的雨水，合宜的生命力。
但是，没有全面降息，并不影响无风险利率的下行。2019年9月20日，LPR（贷款基础利率Loan Prime Rate）改革后迎来第二次报价，当日贷款市场报价利率为：1年期LPR为4.20%，前值为4.25%。
事实上，一个工业通缩的场景必然导致无风险利率的下行，也即是说，并不是无风险利率的下行导致工业通缩，而是工业通缩导致无风险利率的下行，而无风险利率的下行，最终将会使得权益资产（尤其是优秀的生息资产）显得尤为珍贵。
在梧桐的视野里，就A股证券市场而言，一切没有想象的那么糟，一切也没有想象的那么好，它最大的可能是在一个不断地反复中，不断地强化共识，这个共识主要的内涵是优秀生息资产。
它还不足以形成一个波澜壮阔的大级别行情，它在酝酿一些因素和元素，但是，这些因素和元素的力度还不够。
从策略的角度，这是一个挺经时刻，而不是一个离场时刻，你可以运用一些回落和反复的时间窗口，从劣质资产切换到优秀的生息资产，但是，可能无须离场。
一切都是一个自然的生发过程，揠苗助长是徒劳无功的，抢进抢出是徒劳无功的，守株待兔或是最佳的策略。
若是你在投资世界待了时间足够久，你会发现，投资的成与败，它很难归因，不单单是对于你很难归因，甚至于对于所有的投资者都很难归因，成功的因素到底在哪儿，失败的因素到底在哪儿，你找不到。
梧桐的体会是，真正的归因只能回到不同的世界观和心性，而非模型、数据、逻辑与技巧。然而，等到你彻底想明白这件事情的时候，或许已经不再年轻，但是，没有关系，一切都还来得及。
梧桐，20190924晨