赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落的读后感大全
《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》是一本由[美]罗杰·洛温斯坦（Roger Lowenstein）著作，机械工业出版社出版的精装图书，本书定价：55.00，页数：340，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。
●本书讲述长期资本管理公司的发展和陨落。两位诺贝尔奖得主，一部量化基金折戟沉沙的故事，非常震撼。该基金前期惊人的回报率完全来自杠杆，长期保持30倍以上，最高一度达到50倍。本书有非常好的警示作用。与《随机致富的傻瓜》相辅相承，且更加真实深刻，因为叙述的是真实事件。眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。触目惊心！值得反复阅读以作为警醒。
●君以此始，必以此终
●讲的是LTCM基金公司的升腾与陨落。基金公司的成功和创始人的性格有很大关系，梅里韦瑟爱惜下属，但是这种角色也使得下属盲目举杠杆，忽视了风险。同时公司由原来做债券spread的业务到股权等不熟悉的领域是其走向失败的根源。当然公司遇到了所有的不利于头寸发展的方向，连某一个火箭升空失败的事件也为其带来了损失，因为其持有该公司债券头寸。持有的俄罗斯债券也遇到了政府违约，笃定波动率回升，但是波动率却极速上升。正如鞅性质有一个重要的假设是公司可以在价值下降时无限制融资，但是现实是根本不可能有这个条件，落井下石是金融的常态。依据的天才思想家-斯科尔斯和莫顿的期权定价思想和公式被市场证实漏洞百出。所以学习某一金融学理论可以，但是要以批判的态度来看待和创新并加入约束条件形成自己的思想而不是某一金融学家的思想
●思路清晰，叙述流畅，翻译很好，且后记如点评一般的精炼总结与概述非常精华。
●这个故事真是牛逼啊，一群数学家带着超高的销售能力把市场搞了个天翻地覆然后却输给了模型中最基本的assumption
●因为对很多金融术语和概念不熟悉，所以看起来有点费劲。不过还是有点收获，首先是在金融市场一开始顺利轻易赚到钱，极容易膨胀，哪怕是自诩冷静理智的学者。另外，福兮祸所依，一开始能盈利，也不代表能笑到最后，毕竟市场的金融海啸来的频率比人们以为的要频繁得多。最后，不要相信某些所谓完美的理论，比如市场有效、或者用计算机模型来预测市场，过去是无法用来预测未来的。
●why genius fail
●180515 多抓鱼 金融史上到处可见“肥尾”。把鸡蛋放进不同的篮子也会同时打碎。试图通过结合金融经济和计算机编程的方式来驾驭市场，预测未来风险，...，表明当代金融学的核心理念存在瑕疵。“用看似安全的数字掩盖市场实际风险，因此这些模型的使用必须受到限制”
●大起大落，是为人生。
《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》读后感(一)：市场永远无法完全理性，参与赌博之人要有警惕和觉悟
强烈安利，拿到手之后读了三遍了，从交易者、银行业、监管与市场的角度都收获良多。
首先是策略上，涉及了大量的固定收益交易，收益率曲线套利、信用利差配对、互换交易、并购套利、波动率衍生品等等。每种策略都挖了一下，也是佩服这一帮Genius。LTCM的问题在于杠杆与流动性之间的tradeoff，以及过度依赖量化数学模型对于风险敞口的管理和市场预测，目前的被动投资趋势和量化、程序、算法交易带来的波动性增加值得警惕。市场永远无法被预测，毕竟是人与人的交易，人性永远是一个重要的考量，参与者都应该有身在赌场的觉悟。
其次，对于银行业而言。PB业务的bargain power以及如何处理与客户的关系，也值得借鉴。如何对基金进行融资和担保，才能降低风险保证银行收益？高盛落井下石为了自己尽快出清，利用信息打击对手方，也再次印证了这真是一匹狼。
最后是监管的角度上，格林斯潘对衍生品的放任态度，有效市场理论的有效性，信贷规模扩大导致的信用风险上升。这些都值得考虑和质疑。信贷规模扩大，流动性增加，信用风险上升，发生违约，市场价格下跌，信贷规模收缩，市场等待流动性修复，这样的credit cycle真的是周而复始。但也没办法，that’s humanity.
《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》读后感(二)：《赌金者》部分摘录和思考
只是为了记录自己的想法，方便翻阅。
1、如果等待形势扭转的时间太漫长，交易者很可能熬不到胜利曙光的出现就已经破产了。 思考，长期资本管理公司的两个主要错误是极高杠杆和时效要求高，也就是说容错性太低，所谓的六西格玛只是他们的想当然。这就要求投资者谨慎对待有交易截止期限的投资品种，比如香港涡轮，不但要求你赌对涨跌，还要求在一定的时间内涨或跌。除了有时效要求的标地外，还要谨慎对待有使用时限的资金，也就是说最好用长期都闲置的资金进行投资。 2、随着时间的推移，任何市场都会逐渐变得更为高效。 思考，这个应该是共识，那么市场变高效意味着市场的有效性增加，错误定价的时间减？这对聪明的投资者其实是不利的。还有，各个市场的连带效应增加，全球股权市场投资分散风险还有用吗？
3、美国中期大选还有6个星期就要举行，经济表现将会成为政府手中的主打牌，这个时候绝对不能出现金融危机。
思考，那现在也是的吧？喵喵喵？ 4、自大萧条时代（1929年）之后，美国还从未经历过真正的经济崩溃，只不过市场有几次看似滑向了崩溃的边缘。但是出于对金融末日到来的恐惧，人们往往会杜撰出各种可怕的场景，其惨烈程度不亚于自然界的天灾，或是大规模电脑瘫痪等事件。由于概念抽象，谁也说不清系统风险究竟会造成怎样的威胁，就连这个词儿本身的表述都有些让人摸不清头脑。 思考，如果基于事实的波动是1，那对事实的预期的波动要远远大于1吧，那为何不更重视预期？惊悚不是屋子里有鬼,而是那扇忘了关上的门。---希区柯克？
《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》读后感(三)：杠杆、时间与流动性
长期资本管理公司失败了，错在低谷了市场流动性的威力。
一家金融企业成为传奇，而且是仅仅五年时间，怎么做到呢？首次募资12.5亿，1994年，28%收益率；1995年，59%收益率；1996年，57%收益率；1997年，25%收益率；1998年单月亏损45%。在如此大的资金体量下，前四年的收益率，在国内可能只有徐翔能做到吧，还是没有内幕交易的情况下。
为什么能募集到资金？创始人，两个诺贝尔奖获得者（创立时还没有获得）的理论支持，所罗门公司的历史收益惊人，如同东方红资管。还有一个美联储的副主席做增信，这在国内不能想象。
为什么能获得如此高的收益率？ 1、杠杆，运用30倍的杠杆去捡硬币，一块钱很少，每次30块钱就是一杯星巴克了。2、历史机遇，抓住了欧元改革的历史空窗期，以及当时首创的量化套利。
为什么会失败？1、市场参与者更进相同策略的操作，利润空间缩小；2、管理规模增加，市场容量并没有增加，原有套利策略失效；3、市场流动性缺失，信用利差不断扩大，与模型背道而驰，导致短期大量亏损；4、俄罗斯国债违约的导火索；
运用过的投资策略？收益互换、股市波动率、收益率曲线、债券单边投资。
为什么没有导致大的危机？没有人拉横幅？1、都是合格投资者，募集起点都是百万美元以上。2、美联储的积极救助，组织了14家银行，37.5亿美元的注资。
启示：时间是杠杆的敌人，一旦时间拉长，小概率的流动性风险就会变成大概率，小亏损就会变成大亏损；运用杠杆时，除了资金成本，流动性尤为重要。做杠杆套利，理论基础在于价差会随着时间而收敛，一旦短期内没有收敛，反而扩大，怎么办呢？
《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》读后感(四)：19读书计划二十九之《赌金者》
19读书计划二十九之《赌金者》，描述了这家名为“长期资本管理公司”的起源，创立，鼎峰和覆灭过程。作者访谈了公司的多位合伙人和6家参与营救行动的银行高层，可以理解为这一金融界历史性事件的纪实小说。 1、长期资本公司的核心盈利模式是套利，套利的理论基础是是市场有效性，长期债券价差会缩小，股票波动率长期会趋近在一个范围。。。这些理论确实没错，可能绝大部分时间内都是有效的，但小概率事件也会发生。 我的理解是，人对未来的预测总是基于历史，大数据貌似更让人增强信心，但历史总是不断被创造的，随机性总是会出现。预测百分之一的概率百年一遇，但总有可能连续几年都出现百年一遇的情况。 预测是不可靠的，基于预测得投资策略可能大部分时候能成功，但一次失败就可能万劫不复。要做好应对，硬币A面大赚没问题，在B面出现的时候可以不赚，可以小亏但不能伤筋动骨。 2、市场大部分时候确实有效，债权价差波动很小，长期资本公司只能赚到很小的价差，书里的数据公司的总资产回报率只有2.45%。为了盈利只能上杠杠，最高杠杆上到了28倍。使用高杠杆，使得这种“低风险低回报”业务能带来高回报，是长期资本公司的核心策略。 即使是再低风险的事情，上了杠杠后就完全不可控，自己的杠杠后面，衍生品的作用，还有别人在进一步杠杠。很多人的投资经验教训里的第一条就是不要用杠杠，钱是赚不完的，但可以亏完，杠杠可以更快的亏完。 3、债券价差套利是长期资本的发家本领，资本规模大了以后就开始被动扩张，后来还从事股票配对交易套利，想想AH价差就知道有多不靠谱，就算是两个自由市场，凭啥就要价格趋同？ 还有并购套利，并购内幕太多有成功就有失败，书里举了成功和失败的栗子。我大A市场梨子就更多了，我有印象的几次，水井坊广汽中交建是成功的，全柴英力特是失败的，被英力特咬过一口后我的教训是这种套利成功了赚不了多少，失败了可能深不见底，这些是内幕交易者的菜。 4、在低风险套利+高杠杆的业务模式之上，诸如诺贝奖学者加盟、哈弗斯坦福明星基金经理加持等，都无足重要，这些只是梅利威瑟市场推广发行基金的吉祥物，长期资本的业务模式是梅利威瑟早就勾画好的。 5、经济学不是科学是艺术，我理解根本原因就是人性的影响，当然非要把社会科学当成科学也没办法。看到了一个好的盈利模式想做大上杠杠，是人性很自然的反应，认为失败概率较小可以承受也是人性，何况拿的还是别人的钱。从这个角度看，基金经理有天然的赌性：赌赢了就赚了，赌输了亏的是投资人的钱，圈里的基精们不要打我 6、巴菲特在书中出现了几次，老头确实牛叉：从一开始就不看好长期资本的模式并拒绝出资，坚决出售所罗门的债券套利部门，在长期资本陷入时冷淡观望就是不出手，然后在最后关头抛出近乎侮辱的超低价收购，原本50亿的资产已经跌到了5.5亿，还能拦腰报出2.5亿的收购价并毫不让步（事后证明是对的），老头的理性简直了。下次急着补仓的时候，多想想老巴的地狱出价。
《赌金者：长期资本管理公司的升腾与陨落》读后感(五)：金融的挫折
每一本谈论长期资本公司的著作，都会花些篇幅介绍它的全明星阵容：所罗门兄弟公司债券套利业务负责人梅里韦瑟及其团队，因BS模型获得诺奖的墨顿与斯科尔斯，美联储副主席马林斯…人们称之为全球“每一平方厘米智力密度最高的地方”。 长期资本公司构建了精密的定价模型，采用高杠杆对冲策略。在公司成立的前四年，基金取得了令人炫目投资业绩，同时波动率被稳定在极低的水平。 高收益、低风险的卓越表现，似乎完美诠释着现代金融技术的神话。根据其自身的模型预测，其亏损超过10%概率仅为百年一遇。然而，一贯表现良好的长期资本公司在第五年就轰然倒下。 长期资本公司的升腾与陨落，因此成为金融风险管理的经典案例。 其实，长期资本管理基金的成功不再于其精密的数学模型，而是首先在于从事类似交易多年，积累了丰富的理解模型的经验。其次，该基金的优势在于拥有更强大的融资渠道，以极低的保证金撬动庞大的资金。 而在风险管理中，长期资本公司面临诸多问题: 1模型风险:金融学理论或是说数理金融理论，用似是而非的正确性掩盖了本质上的根本错误。其理论基石是市场行为的历史相关性和风险随机、独立的正态分布。但是市场变化并不是理想环境下的抛硬币实验，而是复杂交互条件下人类社会行为的升华，历史和未来的关系并非线性，风险事件也表现出明显的肥尾效应。各类平时没有关联的证券，在被同一群投资者持有后，一旦出现危机他们无形中就会产生关联。 此外，长期资本管理公司采用了高杠杆交易。然而一旦采用杠杆，投资者的交易控制权就已拱手让出，自己无法掌握。即便是理智的对冲交易，在巨额杠杆下的价差波动，很容易在价差回落前将投资者清盘出门。 2市场风险:俄罗斯作为核武大国，竟公然主权债务违约，让做多俄罗斯国债的长期资本公司损失惨重，同时引发新兴市场震荡。俄罗斯危机不过是长期资本公司走向崩溃的导火索，真正致命的一击来自于市场中交易者的围堵。 3流动性风险:俄罗斯危机引发全球市场震荡，长期管理公司试图降低头寸时，发现各个市场都是急于逃命的机构。同时，恐慌的银行拒绝为内外交困的长期资本公司提供再融资，并相继提高保证金比例。 4道德风险:过于倾向交易员的薪酬分配机制，令部分交易决策者更为激进。而公司没有独立的风险监督者，由合伙人自己监督自己。以至于后期交易纪律的丧失，部分投资决策任性而为，甚至抛弃了引以为傲的对冲策略，进行单项对赌。 最终，长期资本公司被14家银行接管。金融业对此总结了几点教训:1杠杆交易的保证金是必要的2考虑逆向市场下的变现费用3对于持仓策略的充分披露4使用压力测试防范肥尾效应。 但是金融业真的吸取了长期资本公司的教训了么？ 我们只知道，当初拒绝援助长期资本公司的贝尔斯登，在十年之后的金融危机中又处于了与长期资本公司同样的境地。